>> 招商證券-順絡(luò)電子(002138)Q3收入及業(yè)績均創(chuàng)新高，受益于需求回暖及盈利能力提升-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡,王恬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司10月20日公告三季報，2023年前三季度實現(xiàn)收入36.76億元，同比+15.55%，歸母凈利潤4.77億元，同比+17.19%，扣非歸母凈利潤4.47億元，同比+24.50%。我們點評如下：
下游需求復(fù)蘇疊加大客戶拉貨，Q3營收再創(chuàng)新高。2023年前三季度實現(xiàn)收入36.76億元，同比+15.55%，分業(yè)務(wù)來看，射頻信號處理收入14.82億元，同比+23.91%；電源管理收入14.21億元，同比+8.23%，汽車電子或儲能專用收入4.07億元，同比+16.95%，陶瓷、PCB、傳感及其他收入3.67億元，同比+13.27%。分季度來看，下游需求從Q2開始復(fù)蘇，同時疊加公司與全球領(lǐng)先客戶的合作持續(xù)深化，新產(chǎn)品持續(xù)推向市場并且供不應(yīng)求，Q2單季營收創(chuàng)歷史新高，Q3單季度營收再創(chuàng)新高，達到13.44億元，同比+28.59%/環(huán)比+2.87%，其中信號處理/電源管理/汽車電子或儲能專用/陶瓷、PCB、傳感及其他業(yè)務(wù)分別同比+114.34%/-2.87%/+18.12%/-4.69%。
產(chǎn)能利用率及經(jīng)營效率提升，Q3盈利能力繼續(xù)向上。Q3單季度歸母凈利潤2.22億元，同比+94.57%/環(huán)比+26.38%，扣非歸母凈利潤2.14億元，同比+124.15%/環(huán)比+25.15%，歸母凈利、扣非歸母凈利均創(chuàng)歷史新高，符合下半年持續(xù)復(fù)蘇的業(yè)績預(yù)期。其中Q3單季度毛利率36.27%，同比+4.58pcts/環(huán)比+1.07pcts，歸母凈利率16.52%，環(huán)比+3.13pcts，Q2公司盈利能力已有明顯改善，Q3環(huán)比繼續(xù)提升，主要系消費市場進一步復(fù)蘇，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，同時公司堅持降本提效，經(jīng)營效率持續(xù)提升。
展望Q4及明年，消費及通訊市場延續(xù)復(fù)蘇趨勢，同時汽車及新能源需求回暖，客戶拓展進入收獲期。傳統(tǒng)下游需求從Q2開始逐步回暖，下半年延續(xù)復(fù)蘇的趨勢，大客戶備貨進一步提振業(yè)績，考慮到去年Q4的業(yè)績基數(shù)低，我們預(yù)計Q4業(yè)績同比增速將進一步提升。對于新興領(lǐng)域而言，23H1汽車電子、光伏新能源市場整體比較平淡，但是公司已推出具競爭力的產(chǎn)品，隨著市場逐步回暖、新能源汽車市場重點客戶份額提升，下半年業(yè)績有望超過上半年；光伏新能源重要客戶拓展超過預(yù)期，新產(chǎn)品驗證順利，市場下半年有望逐步恢復(fù)。
維持“強烈推薦”投資評級。公司下游消費及通訊市場逐漸復(fù)蘇，整體上處于周期上行階段，同時汽車及新能源業(yè)務(wù)亦進入收獲期，建議重點關(guān)注。預(yù)測23-25年營收為51.82/64.10/78.42億元，歸母凈利潤為6.79/9.11/11.92億元，對應(yīng)EPS 0.84/1.13/1.48元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為33.1/24.7/18.9倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟及政策風(fēng)險。
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