>> 長江證券-建材行業(yè)研究：底部迎曙光，特別國債利好建材-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
490KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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事件描述
據(jù)新華社10月24日報道，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右。
事件評論
國債投向聚焦北方區(qū)域&水利相關(guān)領(lǐng)域：用途上，此次增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。資金將重點用于八大方面：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。
水利建設(shè)有望持續(xù)加速，管材企業(yè)受益。2022年，全年完成水利建設(shè)投資10893億元、比2021年增長43.8%，歷史性地邁上萬億臺階。全國“十四五”計劃完成水利投資5.2萬億,較"十三五"增長57%，目前已完成35.7%，未來3年年均投資或均在萬億以上，復(fù)合增速超40%。2023年1-8月，全國水利建設(shè)投資落實9856億元，新開工各類水利項目2.36萬個，完成水利建設(shè)投資7361億元，均創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄。微觀來看，PCCP主導(dǎo)企業(yè)訂單均有明顯增長，有望在2024年開始迎來業(yè)績加速釋放。同時，目前PCCP市場集中度較高，市場完成一輪出清后目前4家上市企業(yè)合計占比約80%。此外塑料管道在水利建設(shè)支線中也有應(yīng)用，受益基建市政水利建設(shè)的加速。
此外投資端的水泥、防水等品類同樣受益。特別國債有望拉動基建投資增速向上，無論是災(zāi)后重建亦或是水利工程，均有望帶動水泥需求，考慮到國債投向區(qū)域聚焦東北及京津冀受災(zāi)區(qū)，相關(guān)北方水泥股或更加受益，如冀東水泥等；此外在防水下游需求中基建相關(guān)占比約為15-20%，房屋重建及水利項目中也有廣泛應(yīng)用，重點關(guān)注已處底部價值區(qū)間龍頭。
水泥、pccp管、防水的需求拉動測算：基于兩種情況進行測算，若簡單以5倍杠桿、3年項目周期測算，1萬億國債對應(yīng)年投資額約為1.67萬億；若不考慮加杠桿，同樣為3年工程周期，則對應(yīng)年投資額為3333億。通常水泥、pccp管、防水分別占總投資額的2.4%、0.6%、1%，則10000億國債對應(yīng)1）加杠桿（5倍杠桿、3年項目周期）：拉動水泥、pccp管、防水市場空間約400、100、167億左右；2）不加杠桿（3年項目周期）：拉動水泥、pccp管、防水市場空間約80、20、33億左右。
此外，也需關(guān)注水電站建設(shè)下帶來的區(qū)域性機會如西藏板塊的水泥量價齊升機會；同時華新水泥也有望受益。
風(fēng)險提示
1、建設(shè)資金到位較為緩慢；
2、龍頭企業(yè)間競爭加劇。
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