>> 西南證券-華測檢測(300012)2023年三季報點評：Q3增速放緩，業(yè)績略低于預(yù)期-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營收40.8億，同比增長12.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.4億，同比增長11.7%。單季度看，Q3實現(xiàn)營收15.3億，同比增長5.7%，環(huán)比增長6.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.1億，同比增長3.4%，環(huán)比增長10.1%。單三季度業(yè)績略低于預(yù)期，增速放緩。
期間費用率微升，盈利能力保持穩(wěn)健。2023年前三季度公司綜合毛利率為50.4%，同比增加0.45pp；凈利率為18.6%，同比下降0.08pp；期間費用率為30.17%，同比增加0.11pp，其中銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為16.4%、5.8%、8.2%、-0.2%，銷售和財務(wù)費用率同比增加0.56pp、0.27pp，管理費用率持平，研發(fā)費用率下降0.73pp。單季度來看，Q3公司綜合毛利率為52.1%，同比增加1.14pp，環(huán)比增加0.98pp；凈利率為20.9%，同比下降0.44pp，環(huán)比增加0.74pp；期間費用率為29.2%，同比增加0.85pp，環(huán)比增加0.40pp。
醫(yī)藥醫(yī)學(xué)板塊、貿(mào)易保障板塊需求下降影響公司營收。2023年前三季度由于階段性外部環(huán)境變化、醫(yī)學(xué)感染類需求下降等因素影響，公司醫(yī)學(xué)醫(yī)藥業(yè)務(wù)承壓；中長期來看該業(yè)務(wù)為公司重點發(fā)展板塊，23年已收購維奧康、廣東紐唯，完善藥學(xué)CMC和醫(yī)療器械領(lǐng)域布局，積極培育中長期業(yè)務(wù)增長點。公司貿(mào)易保障板塊與出口關(guān)聯(lián)度較高，2023年前三季度進出口承壓，公司該業(yè)務(wù)或受影響下滑；該業(yè)務(wù)為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，后續(xù)有望隨進出口景氣度回升實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
多元化布局持續(xù)發(fā)力，頭龍優(yōu)勢凸顯。2023年以來，公司加強投資，積極部署中長期增長點。消費品測試板塊，加大光電、半導(dǎo)體、消費電子與新能源汽車業(yè)務(wù)下游等領(lǐng)域投資，汽車板塊對德國易馬整合順利、半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域蔚思博上半年同比大幅減虧，新能源汽車板塊深入布局車載電子可靠性、汽車電子EMC、車聯(lián)網(wǎng)、動力電池等檢測業(yè)務(wù)，業(yè)績增長可期。生命科學(xué)板塊，公司已有25個實驗室入圍全國三普實驗室公示名錄，業(yè)務(wù)技術(shù)儲備充分，全國土壤檢測+海洋環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測業(yè)務(wù)有望在后續(xù)放量增長。工業(yè)品測測試板塊，收購LGC南京進入標(biāo)物領(lǐng)域，計量業(yè)務(wù)新增4地實驗室，業(yè)務(wù)進入發(fā)展快車道。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.8、13.6、16.5億元，對應(yīng)EPS為0.64、0.81、0.98元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24、19、16倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率22%，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險、政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓張不及預(yù)期風(fēng)險、并購?fù)庋诱巷L(fēng)險。
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