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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司系國(guó)內(nèi)汽車電子龍頭，充分受益于汽車智能化浪潮，未來(lái)公司域控制器、智能座艙等產(chǎn)品需求有望快速提升，帶動(dòng)公司收入/業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)目標(biāo)價(jià)至156.09元，維持“增持”評(píng)級(jí)。維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為2.67/3.63/4.76元，參考可比公司給予公司2024年43倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至156.09元（原為175.97元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　Q3收入與業(yè)績(jī)同環(huán)比高增。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收144.7億元，同比+43.1%；歸母凈利潤(rùn)9.6億元，同比+38.7%，其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.5億元，同比+55.2%，環(huán)比+21.2%；歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比+106.4%，環(huán)比+27.4%。Q2公司受匯率等因素影響業(yè)績(jī)承壓，Q3負(fù)面因素消散業(yè)績(jī)重拾高增勢(shì)頭。
　　Q3毛利率持續(xù)承壓，費(fèi)用率降幅明顯。Q3毛利率18.7%，同比-4.6pct，環(huán)比-1.6pct，毛利率同環(huán)比承壓預(yù)計(jì)主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、同期基數(shù)高等因素影響。Q3銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.4%/2.2%/0.0%/8.6%，同比-0.5pct/-0.7pct/-0.8pct/-3.5pct，環(huán)比-0.1pct/-0.1pct/-0.4pct/-1.6pct。
　　產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)充，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)。鑒于公司訂單與產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，預(yù)計(jì)未來(lái)收入與業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增勢(shì)頭。座艙方面，目前公司第三代智能座艙域控已在眾多客戶車型上量產(chǎn)，第四代智能座艙域控已獲多個(gè)項(xiàng)目訂單，車身域控制器、ARHUD等新產(chǎn)品也在陸續(xù)推出。智駕方面，IPU04/IPU03已在理想、小鵬等客戶車型上量產(chǎn)，IPU02訂單/量產(chǎn)情況也有望迎來(lái)明顯邊際變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，匯率及貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)