>> 財通證券-日辰股份(603755)Q3營收凈利同比增長，業(yè)績持續(xù)向好-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
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事件：公司2023年前三季度營收+14.03%，歸母凈利潤+0.27%；2023Q3營收+16.86%，歸母凈利潤+11.57%。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.66億元（同比+14.03%），歸母凈利潤0.42億元（同比+0.27%）；2023 Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元（同比+16.86%），歸母凈利潤0.18億元（同比+11.57%）。
2023Q3營收凈利同比增長，業(yè)績持續(xù)恢復。2023年前三季度毛利率為39.17%（同比-0.63pct）。期間費用率為20.98%，其中銷售費用率7.15%(同比+0.33pct)；管理費用率9.60%（同比-0.94pct）；研發(fā)費用率3.60%，同比基本持平；財務(wù)費用率0.63%（同比+0.29pct）；銷售凈利率為15.64%（同比-2.15pct）。2023Q3公司營收及歸母凈利潤同比均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，Q3單季度毛利率為38.42%（同比-2.27pct），期間費用率為18.15%，其中銷售費用率5.97%（同比-0.78pct）；管理費用率8.23%（同比-1.69pct）；研發(fā)費用率3.23%（同比+0.12pct）；財務(wù)費用率0.72%（同比+0.45pct）；銷售凈利率為17.24%（同比-0.82pct）。
2023年前三季度醬汁類產(chǎn)品增長顯著，餐飲渠道復蘇強勁。分產(chǎn)品看：1）醬汁類調(diào)味料收入1.98億元（同比+15.78%），占比74.8%；2）粉體類調(diào)味料收入0.65億元（同比+11.11%），占比24.4%；3）食品添加劑收入223.04萬元（同比-39.20%），占比0.8%。分渠道看：1）餐飲營收1.19億元（同比+41.77%），社會餐飲需求持續(xù)恢復；2）食品加工營收1.00億元（同比+5.28%）；3）品牌定制營收0.35億元（同比-15.75%），居民居家飲食消費頻次減少，C端業(yè)務(wù)渠道動銷減緩、增長承壓；4）直營商超和直營電商營收共計272.65萬元（同比+32.66%）；5）零售經(jīng)銷商營收772.43萬元（同比-23.15%），截至2023年9月公司零售經(jīng)銷商數(shù)量為108家，較年初凈增長8家。
復合化、定制化程度高，期待新客戶訂單釋放。1）產(chǎn)品：復合化、定制化特征明顯，盈利能力較強，同時公司研發(fā)能力強，新品迭代有效滿足客戶需求；2）渠道：采用直銷為主、經(jīng)銷為輔的銷售模式，C端自有品牌“味之物語”已在商超和電商布局，占比有望持續(xù)提升。同時公司進行營銷網(wǎng)絡(luò)渠道建設(shè)，顯著加強銷售及服務(wù)能力；3）客戶：公司與老客戶深入合作的同時持續(xù)拓展新客戶，新客戶有望在今年貢獻業(yè)績。
投資建議：外部市場環(huán)境總體改善向好、呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，隨著國內(nèi)餐飲逐步恢復，預(yù)計未來業(yè)績有望逐步改善。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入3.7/5.0/6.4億元，歸母凈利潤0.6/0.9/1.2億元。對應(yīng)PE分別為44/32/24倍，維持“增持”評級。
風險提示：食品質(zhì)量安全風險、市場競爭風險、配方改進和新產(chǎn)品開發(fā)失敗風險、商超及電商等渠道營銷發(fā)展相對不足的風險
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