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事件
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績穩(wěn)健復(fù)蘇，成本上漲致盈利端承壓
　　2023Q1-Q3總營收2.66億元（同增14%），歸母凈利潤0.42億元（同增0.3%）。2023Q3總營收1.03億元（同增17%），主要系餐飲渠道穩(wěn)步復(fù)蘇所致，歸母凈利潤0.18億元（同增12%），主要系去年低基數(shù)。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/凈利率分別為39.17%/15.64%，分別同比-1pct/-2pct，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為7.15%/9.60%，分別同比+0.3pct/-1pct。2023Q3毛利率/凈利率分別為38.42%/17.24%，分別同比-2pct/-1pct，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為5.97%/8.23%，分別同比-1pct/-2pct,費(fèi)用端整體優(yōu)化，毛利率下降預(yù)計(jì)系部分包材&原料成本上漲所致。
　　▌餐飲渠道持續(xù)修復(fù)，客戶開發(fā)成效顯現(xiàn)
　　分產(chǎn)品看，2023Q1-Q3醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料/食品添加劑營收分別為1.98/0.65/0.02億元，分別同比+16%/+11%/-39%。2023Q3醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料/食品添加劑營收分別為0.75/0.26/0.01億元，分別同比+11%/+34%/-12%，公司醬汁類/粉體類調(diào)味品持續(xù)推新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。分渠道看，2023Q1-Q3餐飲/食品加工/品牌定制/直營商超/直營電商/經(jīng)銷商營收分別為1.19/1.00/0.35/0.01/0.01/0.08億元，分別同比+42%/+5%/-16%/-3%/+117%/-23%。其中2023Q3餐飲營收0.48億元（同增28%），主要系低基數(shù)下餐飲行業(yè)復(fù)蘇/公司持續(xù)鞏固與連鎖餐飲企業(yè)的合作所致；食品加工營收0.40億元（同增22%），主要系出口端邊際改善/公司拓展知名休閑零食類客戶所致；品牌定制/直營商超/直營電商/經(jīng)銷商營收分別為0.12/0.004/0.004/0.02億元，分別同比-12%/-14%/+121%/-50%，直營電商快速增長，主要系自有品牌“味之物語”前期在抖音/京東/天貓等線上平臺(tái)的推廣勢(shì)能加速釋放所致。分區(qū)域看，2023Q1-Q3華東/華北/東北/華中/華南/其他地區(qū)營收分別為1.85/0.45/0.12/0.13/0.08/0.02億元，分別同比+12%/+16%/-1%/+55%/+22%/+6%。2023Q3華東/華北/東北/華中/華南/其他地區(qū)營收分別為0.72/0.17/0.04/0.05/0.03/0.01億元，分別同比+20%/-7%/+22%/+66%/+18%/+44%，大本營華東地區(qū)穩(wěn)定增長，華中區(qū)域加速成長。截至2023Q3末，零售經(jīng)銷商達(dá)108家，較年初凈增長8家。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好日辰股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、新客戶開發(fā)貢獻(xiàn)后續(xù)業(yè)績?cè)隽?。根?jù)三季報(bào)，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.64/0.85/1.13元（前值分別為0.70/1.00/1.34元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為44/33/25倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、C端開拓不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、股權(quán)激勵(lì)完不成風(fēng)險(xiǎn)等