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事件描述
　　日辰股份2023H1營(yíng)業(yè)總收入1.63億元（+12.3%），歸母凈利潤(rùn)2380.72萬(wàn)元（-6.79%），扣非凈利潤(rùn)2199.36萬(wàn)元（+11.08%）。單看23Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8279.53萬(wàn)元（+17.71%），歸母凈利潤(rùn)1314.77萬(wàn)元（+9.99%），扣非凈利潤(rùn)1225.57萬(wàn)元（+45.55%）。
　　事件評(píng)論
　　餐飲端需求修復(fù)，工業(yè)端、品牌定制維持平穩(wěn)。分渠道看公司營(yíng)收增長(zhǎng)：23H1餐飲0.72億元（+52.62%），23Q2（+78.84%）；23H1食品加工0.6億元（-3.45%），23Q2（+11.04%）；23H1品牌定制0.23億元（-17.54%），23Q2（-37.37%）；23H1經(jīng)銷商0.06億元（-6.03%），23Q2（-26.38%）。單看23Q2，餐飲端需求修復(fù)顯著，食品加工類也止住了下滑，上述兩大核心直營(yíng)渠道的營(yíng)收也都處在歷史單Q2的峰值，品牌定制端略顯壓力，預(yù)計(jì)也系C端需求及相關(guān)客戶的策略調(diào)整所致。分產(chǎn)品看公司營(yíng)收增長(zhǎng)：23H1醬汁類調(diào)味料1.23億元（+18.65%），23Q2（+23.82%）；23H1粉體類調(diào)味料0.38億元（-0.4%），23Q2（+6.96%）；23H1食品添加劑0.02億元（-46.36%），23Q2（-35.83%）。
　　盈利能力維持平穩(wěn)，Q2同期非經(jīng)基數(shù)較大。公司23H1的歸母凈利率下滑3pct至14.63%，毛利率+0.39pct至39.64%，期間費(fèi)用率+0.62pct至22.77%，其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷售（+1.04pct）、管理（-0.45pct）、研發(fā)（-0.16pct）、財(cái)務(wù)（+0.19pct）、稅金及附加（+0.01pct）。單看23Q2，公司的歸母凈利率下滑1.11pct至15.88%，毛利率+1.48pct至40.55%，期間費(fèi)用率-0.87pct至21.89%，其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷售（+0.65pct）、管理（-1.79pct）、研發(fā)（-0.12pct）、財(cái)務(wù)（+0.39pct）、稅金及附加（+0pct）。公司的盈利能力基本維持平穩(wěn)，成本壓力緩和致毛利率略有提升，而市場(chǎng)推廣費(fèi)用也在疫情后有所增加；在經(jīng)營(yíng)性因素之外，導(dǎo)致歸母凈利率的下降的主要原因系去年同期的非經(jīng)收益基數(shù)較大（22H1非經(jīng)收益約574.09萬(wàn)元，而23H1非經(jīng)收益降為181.36萬(wàn)元），且股份支付費(fèi)用也較同期有所增加，若剔除上述影響，23H1（剔除股份支付費(fèi)用影響）扣非后歸母凈利潤(rùn)的增速達(dá)14.49%，快于營(yíng)業(yè)總收入的增長(zhǎng)，即內(nèi)生盈利能力略有改善。
　　公司上市以來(lái)不斷扎實(shí)內(nèi)功、深耕主業(yè)，嘉興的募投項(xiàng)目、呷哺呷哺合資工廠以及特定對(duì)象發(fā)行項(xiàng)目中包含的新產(chǎn)能等項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)建設(shè)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，在2022年新增醬汁類產(chǎn)品300余款，粉體類產(chǎn)品90余款，復(fù)合型調(diào)料20余款，并新設(shè)預(yù)制菜及烘焙事業(yè)部，做好產(chǎn)品研發(fā)儲(chǔ)備以及渠道搭建等工作。23H1公司共銷售1600多種產(chǎn)品，其中2022年以來(lái)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品銷售金額占比超過(guò)40%。中長(zhǎng)期看，餐飲連鎖化率的提升極大推動(dòng)了復(fù)合調(diào)味品行業(yè)發(fā)展。美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2022年，中國(guó)餐飲市場(chǎng)連鎖化率從15%提高到20.7%，提升達(dá)5pct。隨著B(niǎo)端定制化復(fù)調(diào)需求的不斷滲透，公司長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023/2024年EPS分別為0.71/1.00元，對(duì)應(yīng)PE估值45/32倍，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求恢復(fù)較慢風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、部分原材料價(jià)格繼續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)等。