>> 財通證券-平安銀行(000001)零售資產(chǎn)質(zhì)量改善，業(yè)績增長仍待零售復(fù)蘇-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
417KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
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此報告為加密報告 |
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事件：10月24日，平安銀行披露2023年三季報：2023年1-9月，公司實現(xiàn)營收1276.34億元，同比下降7.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤396.35億元，同比增長8.1%。年化加權(quán)平均ROE為13.15%，同比下降0.37pct。
業(yè)績增速有所下滑。前三季度營收同比下降7.7%，23H1同比下降3.7%；歸母凈利潤同比增長8.1%，23H1同比增長14.9%。業(yè)務(wù)拆分來看，凈利息收入和凈其他非息收入繼續(xù)拖累營收，前三季度分別同比下降6.2%、28.0%，中收略微支撐營收，前三季度同比增長2.5%。業(yè)績增長主要歸因于規(guī)模擴張和撥備反哺，而凈息差收窄、其他非息收入下滑、成本費用上升仍為拖累主因。
零售信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，凈息差持續(xù)收窄。前三季度凈利息收入同比下降6.2%，23H1同比下降2.2%。信貸投放方面，9月末貸款總額同比增長3.8%。其中，23Q3對公貸款、個人貸款、票據(jù)貼現(xiàn)分別新增87億元、-176億元、-42億元，零售信貸投放仍待居民消費需求回暖。具體到零售端，23Q3新一貸、信用卡、汽融貸分別減少218億元、120億元、87億元；公司加大按揭貸款投放力度，23Q3新增180億元。凈息差方面，前三季度凈息差較23H1下滑8bp至2.47%，23Q3單季凈息差環(huán)比收窄17bp至2.30%。下行壓力主要源于資產(chǎn)端，貸款收益率單季環(huán)比下降19bp至5.33%。一方面是較高收益的零售貸款占比下滑導(dǎo)致貸款端收益下滑，9月末零售貸款占比較6月末下降0.3pct至59.8%；另一方面仍與零售貸款收益率下降有關(guān)，23Q3零售貸款收益率環(huán)比下降37bp至6.39%。負(fù)債端表現(xiàn)穩(wěn)定，在存款定期化趨勢延續(xù)下，存款成本率環(huán)比微升1bp至2.20%，計息負(fù)債成本率環(huán)比微升2bp至2.28%。
中收延續(xù)回暖，其他非息收縮。前三季度非息收入同比下降11.3%，23H1同比下降7.1%。1）凈手續(xù)費及傭金收入業(yè)務(wù)延續(xù)回暖，前三季度同比增長2.5%，23H1同比增長1.9%。其中，私行客戶規(guī)模擴張持續(xù)帶動財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展，私行客戶較年初增長10.9%（財富客戶為8.2%），帶動財富管理手續(xù)費收入同比增長10.4%。此外，代理個人保險收入同比增長98.3%，公司在把握居民避險需求下持續(xù)擴張新銀保隊伍，9月末隊伍人數(shù)超過2500人。2）凈其他非息收入同比下降28%，主要受去年高基數(shù)影響。前三季度公允價值變動損益、匯兌損益分別同比下降82.4%、81.0%，而去年同期分別同比增長114%、315%。
零售資產(chǎn)質(zhì)量有所改善。9月末不良率環(huán)比上升1bp至1.04%，資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際提升。其中，對公不良率環(huán)比上升8bp至0.72%，預(yù)計仍與地產(chǎn)風(fēng)險暴露有關(guān)，對公地產(chǎn)不良率環(huán)比上升46bp至1.47%。而零售不良率環(huán)比下降2bp至1.33%，零售資產(chǎn)質(zhì)量有所改善。零售產(chǎn)品中，按揭貸款、新一貸不良率環(huán)比上升9bp、36bp至0.41%、1.81%；而汽融貸、信用卡不良率環(huán)比下降10bp、24bp至1.28%、2.64%。9月末撥備覆蓋率環(huán)比下降8.89pct至282.62%，撥貸比環(huán)比下降6bp至2.94%。
投資建議：仍待零售復(fù)蘇支撐業(yè)績回升。作為零售銀行，在消費復(fù)蘇不及預(yù)期的情況下，公司主動調(diào)整零售信貸結(jié)構(gòu)，夯實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，同時資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，后續(xù)仍有待零售復(fù)蘇支撐業(yè)績增長。我們預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤同比增長7.6%、8.1%，對應(yīng)2023-24年P(guān)B估值0.50倍、0.44倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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