>> 光大證券-平安銀行(000001)2023年三季報點評：財富中收具韌性，資產(chǎn)質(zhì)量仍穩(wěn)健-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
528KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
10月24日，平安銀行發(fā)布2023年三季度報告，1-3Q實現(xiàn)營業(yè)收入1276億，YoY -7.7%，歸母凈利潤396億，YoY +8.1%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.15%（YoY-0.37pct）。
點評：
營收增速環(huán)比下行，盈利增速錄得8.1%。平安銀行前三季度營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為-7.7%、-7.8%、8.1%，較上半年分別下降4、4.3、6.8pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為-6.2%、-11.3%，降幅較上半年分別走闊3.9、4.2pct。拆分盈利同比增速看，規(guī)模擴張對業(yè)績增速的拉動略降至17.1pct，息差收窄對業(yè)績拖累較23H1增大，凈利息收入整體仍延續(xù)“以量補價”邏輯，非息收入負向拖累走闊，營業(yè)費用正貢獻提升，撥備正貢獻大體持平。
擴表速度環(huán)比放緩，強化基石類零售信貸投放。截至3Q末，平安銀行生息資產(chǎn)同比增長6.3%，增速較上季末下降0.8pct；其中，貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)同比增速分別為3.8%、3.5%、30.6%，較上季末分別變動-2.9、0.2、11.1pct。3Q末，貸款占生息資產(chǎn)比重較上季末下降0.7pct至63.2%。貸款結(jié)構(gòu)上，前三季度貸款余額增加969億，3Q單季減少130億；其中，對公增加87億，零售、票據(jù)分別減少176億、42億，延續(xù)上半年“對公強、零售弱”格局。零售信貸主要品種上，1）個人住房按揭及持證抵押貸款較年初增長9.7%，3Q單季增加180億；其中住房按揭較年初增長3.9%，3Q單季增加56億；2）汽車金融、“新一貸”、信用卡應(yīng)收賬款余額分別較年初下降4.1%、24.7%、6.4%，3Q單季分別下降87、218、120億。整體看，公司加大房屋按揭、持證抵押類貸款投放力度，強化基石類業(yè)務(wù)發(fā)展，同時，對風(fēng)險相對較高的零售類貸款進行了主動壓降。后續(xù)伴隨各項消費、投資等利好政策出臺，市場主體活躍度恢復(fù)向好，零售貸款投放環(huán)境有望改善。
零售與對公存款同比漲跌互現(xiàn)，存款占比升至72%。截至3Q末，平安銀行計息負債、存款分別同比增長6.8%、6.4%，增速較上季末分別變動-0.2、2.2pct，存款占比較2Q末提升1.2pct至72%。其中，零售存款、對公存款分別同比變動30.2%、-2.7%，零售存款增速季環(huán)比下降1.9pct，仍延續(xù)較強增長態(tài)勢；截至3Q末，零售存款占總存款的比較上季末微升0.1pct至34.1%。
息差季環(huán)比中期收窄8bp至2.47%。公司前三季度凈息差2.47%，環(huán)比23H1收窄8bp。3Q單季凈息差2.3%，環(huán)比2Q收窄17bp；1）資產(chǎn)端，生息資產(chǎn)收益率為4.67%，環(huán)比23H1下滑7bp，同比下降18bp；其中，貸款收益率為5.54%，環(huán)比23H1下降11bp。資產(chǎn)端收益率受銀行業(yè)貸款定價下行、市場利率水平走低等因素拖累，疊加公司適度加大了低風(fēng)險業(yè)務(wù)和優(yōu)質(zhì)客群的信貸投放。2）負債端計息負債成本率為2.26%，環(huán)比23H1微升1bp，同比提升11bp。其中，存款成本率2.20%，較23H1及1Q持平。展望全年，6月、8月LPR連續(xù)壓降疊加存量按揭利率下調(diào)，貸款利率下行趨勢難改，負債成本管控措施短期內(nèi)難以完全有效對沖資產(chǎn)端下行壓力，年內(nèi)息差仍面臨一定下行壓力。
非息收入同比下降11.3%，主要受凈其他非息收入拖累，財富管理等業(yè)務(wù)提振手續(xù)費同比正增。前三季度，平安銀行非息收入同比下降11.3%至363億。前三季度非息收入占比28.4%，較23H1下降0.9pct。非息收入構(gòu)成上，1）手續(xù)費收入同比增長2.5%至近230億。其中，在資本市場波動、消費復(fù)蘇疲軟等多重因素影響下，銀行業(yè)代銷基金、代銷理財?shù)蓉敻还芾順I(yè)務(wù)收入普遍承壓，在此背景下，平安銀行財富管理業(yè)務(wù)收入仍同比增長10.4%至56.4億，其中，代理個人理財收入同比增長5.3%至近7億，代理個人保險收入同比高增98.3%至28.6億；2）凈其他非息收入同比下降28%至133億，在債券市場利率調(diào)整、匯率市場承壓等背景下，公允價值變動損益、匯兌損益等收入承壓。
不良率較2Q微升1bp至1.04%，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。截至3Q末，平安銀行不良貸款率為1.04%，環(huán)比2Q提升1bp。關(guān)注貸款率環(huán)比2Q提升3bp至1.77%。平安銀行持續(xù)加大問題資產(chǎn)處置力度，前三季度核銷貸款446億，同比增長9.6%；計提信用及其他信用減值損失434億，同比下降19.8%。前三季度信用減值損失/平均總資產(chǎn)為1.07%，較上半年下降0.13pct。截至3Q末，撥備覆蓋率環(huán)比2Q末下降8.9pct至282.6%，撥貸比較2Q末下降6bp至2.94%。
資本充足率穩(wěn)中有升。隨著擴表速度放緩，3Q風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)同比增速較上季末略降0.2pct至7.3%，資本消耗強度減弱。截至3Q末，平安銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.23%、10.95%、13.52%，分別較2Q末提升0.3、0.3、0.2pct。
盈利預(yù)測、估值與評級。近年來，平安銀行依托金融科技賦能、集團協(xié)同等多重優(yōu)勢，大力推動零售轉(zhuǎn)型。3Q末受行業(yè)性因素影響擴表強度放緩，但后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策加大發(fā)力，微觀主體資產(chǎn)負債表逐步修復(fù)，基本面有進一步改善空間。結(jié)合三季報披露數(shù)據(jù)，下調(diào)公司2023-25年EPS預(yù)測為2.59/2.88/3.22元，前值為2.71/3.15/3.66元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB估值分別為0.50/0.45/0.40倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）宏觀
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