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主要觀點(diǎn)
　　今年以來，高通、聯(lián)發(fā)科等SoC廠商陸續(xù)支持衛(wèi)星通信功能的解決方案。九月新推出的iPhone 15 Pro、Mate60 Pro等機(jī)型已部分具有衛(wèi)星通信能力，雖然其所支持的衛(wèi)星通信并非基于3GPP所定義的5GNTN，但同樣對(duì)未來基于R17的5GNTN商用后快速形成應(yīng)用起到了積極作用。
　　相比高軌道衛(wèi)星，低軌道衛(wèi)星通信系統(tǒng)具有傳播損耗小、時(shí)延低等優(yōu)點(diǎn)：低軌道衛(wèi)星通信系統(tǒng)通過將大量衛(wèi)星組成星座，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)地域的覆蓋；高軌道通信衛(wèi)星位于地球靜止軌道或傾斜地球同步軌道，覆蓋區(qū)域固定，所需衛(wèi)星數(shù)量較少，但與地面距離較遠(yuǎn)導(dǎo)致時(shí)延較高。此外，高軌道衛(wèi)星也需要更大的手機(jī)發(fā)射功率來支持。因此，考慮到手機(jī)的日常應(yīng)用場景，基于低軌道衛(wèi)星系統(tǒng)開發(fā)的衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)更具實(shí)用前景。
　　近日，聯(lián)發(fā)科也宣布與OPPO、vivo等手機(jī)廠商在生成式AI模型的端側(cè)部署領(lǐng)域展開合作，有望實(shí)現(xiàn)數(shù)十億參數(shù)級(jí)別的生成式AI模型在手機(jī)端側(cè)落地。
　　我們認(rèn)為：（1）手機(jī)衛(wèi)星通信和端側(cè)生成式AI模型的部署，在一定程度上能夠突破現(xiàn)有手機(jī)的功能局限，有望創(chuàng)造出新的應(yīng)用場景或使用方式，從而促進(jìn)手機(jī)產(chǎn)品的換代升級(jí)，擴(kuò)大手機(jī)市場的空間。（2）手機(jī)側(cè)硬件的升級(jí)和生成式AI應(yīng)用的持續(xù)迭代，也有望提振生成式AI模型的訓(xùn)練需求，進(jìn)而在海外GPU供應(yīng)存在不確定性的背景下為國產(chǎn)GPU廠商的增長提供支撐。
　　我們建議：優(yōu)先關(guān)注以算力、通信為代表的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，以AI+辦公為代表的創(chuàng)新應(yīng)用賽道，與上下游密切合作、具備一定技術(shù)壁壘，且估值分位數(shù)較低的行業(yè)頭部公司。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：
　　1.光模塊
　　中際旭創(chuàng)：中高端數(shù)通市場龍頭，2022年與II-VI并列光模塊業(yè)務(wù)營收全球第一，公司800G光模塊已在2023年上半年逐步起量。公司管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制有望得到改善。根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的預(yù)測PE分別為46/25倍，位于近五年的70%分位。
　　新易盛：光模塊領(lǐng)域龍頭，成本管控優(yōu)秀，正在積極推進(jìn)800GLPO產(chǎn)品組合測試和驗(yàn)證工作。根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的預(yù)測PE分別為29/19倍，位于近五年的52%分位。
　　 2.通信運(yùn)營商
　　中國移動(dòng)：全球領(lǐng)先的通信及信息服務(wù)企業(yè)，為個(gè)人、家庭、政企、公司提供通信服務(wù)體系。根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的預(yù)測PE分別為15/14倍，位于近五年的83%分位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；人工智能技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期等。