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Copilot或?qū)⑼七M(jìn)AI商業(yè)化，自研芯片Athena或改變芯片競(jìng)爭(zhēng)格局，
　　 9月27日，微軟發(fā)布Windows 11更新，Copilot將集成于Office 365、Bing搜索引擎和Edge瀏覽器中。全球版Microsoft 365 Copilot將于11月1日向企業(yè)用戶提供服務(wù)，價(jià)格為每月30美元。此前，萬(wàn)余企業(yè)客戶已體驗(yàn)Microsoft 365 Copilot，包括Visa、Bayer、畢馬威等。據(jù)Maginative，Athena芯片可能將于11月14日微軟Ignite會(huì)議上公布。微軟或可憑借Athena效仿競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AWS和谷歌，向云用戶提供自研人工智能芯片。
　　FY24Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增速放緩帶來(lái)凈利潤(rùn)高增
　　微軟FY24Q1營(yíng)收為565.2億美元，同比增長(zhǎng)13%，環(huán)比增長(zhǎng)1%，超過(guò)彭博一致預(yù)期的545.4億美元；凈利潤(rùn)222.9億美元，同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，凈利率為39%；GAAPEPS為2.99美元，超過(guò)彭博一致預(yù)期的2.65美元。微軟給出FY24Q2指引，預(yù)計(jì)總營(yíng)收為604-614億美元，中位數(shù)與市場(chǎng)預(yù)期的609億美元相符。其中Azure云服務(wù)FY24Q1收入增長(zhǎng)達(dá)到29%。本季度AI對(duì)收入貢獻(xiàn)仍未有驚艷表現(xiàn)，考慮到Office365廣泛的用戶基礎(chǔ)，商業(yè)化或?qū)㈦S著Copilot收費(fèi)進(jìn)入正軌。盤(pán)后股價(jià)漲幅近6%，主要系運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增速放緩帶來(lái)凈利高增。
　　智能云：Azure FY24Q1收入同比+29%，預(yù)計(jì)限制在華云業(yè)務(wù)影響不大
　　微軟智能云業(yè)務(wù)FY24Q1營(yíng)收242.6億美元，高于彭博一致預(yù)期的236.1億美元，同比增長(zhǎng)19%；其中Azure收入同比增長(zhǎng)29%，高于管理層此前預(yù)期的26%，在連續(xù)五季度的同比收窄后重新擴(kuò)大增幅。管理層預(yù)期FY24H2 Azure收入增長(zhǎng)26%-27%。Azure OpenAI服務(wù)目前擁有1.8萬(wàn)個(gè)客戶，對(duì)比7月份1.1萬(wàn)。本季度資本開(kāi)支112億美元，對(duì)比上季度為107億美元，微軟稱正逐步提高云計(jì)算資本開(kāi)支以應(yīng)對(duì)AI需求。據(jù)Nikkei Asia報(bào)道，美國(guó)政府正在評(píng)估對(duì)中國(guó)企業(yè)使用美國(guó)云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)施限制。目前，Azure在中國(guó)的數(shù)據(jù)中心由世紀(jì)互聯(lián)本地化合規(guī)運(yùn)營(yíng)，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022下半年中國(guó)IaaS+PaaS市場(chǎng)中，Azure并不在市場(chǎng)規(guī)模前五之列，份額較小。我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)限制政策對(duì)Azure在華業(yè)務(wù)影響不大。
　　生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程：Copilot開(kāi)始向企業(yè)用戶收費(fèi)，AI商業(yè)化可期
　　生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)FY24Q1營(yíng)收為185.9億美元，同比增長(zhǎng)13%，高于彭博一致預(yù)期的182.9億美元；Office商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)15%，LinkedIn收入同比增長(zhǎng)8%，Dynamics 365收入同比增長(zhǎng)28%。微軟在本季度業(yè)績(jī)電話會(huì)中提到，Github Copilot擁有超過(guò)100萬(wàn)付費(fèi)用戶，超過(guò)37,000個(gè)組織訂閱了Copilot for Business，環(huán)比增長(zhǎng)40%，超過(guò)126,000個(gè)組織在Power Platform中使用Copilot。管理層預(yù)計(jì)隨著11月1日Microsoft 365 Copilot向企業(yè)用戶開(kāi)放，相關(guān)收入將逐步增長(zhǎng)。
　　個(gè)人計(jì)算：PC寒冬或已觸底，搜索業(yè)務(wù)或因谷歌反壟斷迎來(lái)新格局
　　微軟個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)FY24Q1營(yíng)收136.7億美元，同比增長(zhǎng)3%，高于彭博一致預(yù)期的128.9億美元。Windows營(yíng)收上升5%，PC寒冬或?qū)⒒嘏瑩?jù)Gartner，CY23Q3全球PC出貨量為6428萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)7.8%，預(yù)計(jì)市場(chǎng)四季度重回增長(zhǎng)。微軟搜索與廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)從FY21Q4的48%高位持續(xù)跌至FY24Q1的10%。不過(guò)，考慮到谷歌正在經(jīng)歷美國(guó)司法部反壟斷訴訟，審判結(jié)果可能改變搜索市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。游戲娛樂(lè)領(lǐng)域，Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入同比增長(zhǎng)13%。10月13日，微軟已完成以687億美元收購(gòu)動(dòng)視暴雪的交易，成為以收入計(jì)算的第三大游戲公司，或?qū)⒋龠M(jìn)游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地推進(jìn)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、中美競(jìng)爭(zhēng)加劇等。相關(guān)信息來(lái)自于公開(kāi)客觀信息，不代表對(duì)相關(guān)公司的研究覆蓋和推薦。