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公司公告2023年三季報：
　　公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.64億元，同比減少0.02%；歸母凈利潤3.27億元，同比增長8.72%；扣非歸母凈利潤2.57億元，同比增長6.08%。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，同比增長17.96%；歸母凈利潤8681.03萬元，同比增長42.05%；扣非歸母凈利潤6398.33萬元，同比增長62.19%。
　　業(yè)績穩(wěn)健增長，費用率有所優(yōu)化。
　　利潤率方面，2023年前三季度，公司歸母凈利率為22.35%，同比提升1.80pct，毛利率為30.50%，同比下降6.46pct；第三季度，歸母凈利率為26.48%，同比增長4.49pct，毛利率為39.03%，同比下降4.91pct。費用率方面，2023年前三季度，公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為6.49%/6.97%/-3.48%/1.16%，同比分別變動-4.98/-0.27/+1.57/+0.55pct；累計總費用率為11.14%，同比下降3.21pct，費用率進一步優(yōu)化，其中銷售費用率下降顯著。
　　加碼版權(quán)業(yè)務(wù)，完善傳媒內(nèi)容生態(tài)布局。
　　近年來，公司以電視劇業(yè)務(wù)為核心，持續(xù)布局內(nèi)容生態(tài)，目前已形成了以電視劇、電影、版權(quán)運營、IP衍生等業(yè)務(wù)為主的多元化傳媒業(yè)態(tài)。電視劇業(yè)務(wù)方面，根據(jù)公司公告，2023年上半年，公司首播電視劇5部，受2022年電視劇項目開機數(shù)量低影響，2023年上半年公司實現(xiàn)收入確認的項目僅為3部；第三季度，公司影視劇項目開機3部（含平臺定制短劇1部），殺青3部，播出3部。電影業(yè)務(wù)方面，公司今年已上映主控影片1部，參投影片2部，參投的《前任4:英年早婚》在國慶檔上映，主控的《誤判》已經(jīng)開機，《我的朋友安德烈》已經(jīng)殺青。版權(quán)運營業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，公司完成對森聯(lián)影視的并表，納入公司管理系統(tǒng)，公司的版權(quán)庫擴充到5萬小時，為基于影視核心版權(quán)資源，構(gòu)建多元變現(xiàn)的商業(yè)生態(tài)奠定了良好基礎(chǔ)。
　　AIGC布局助力內(nèi)容生產(chǎn)與IP價值重估。
　　公司近年來大力發(fā)展強中臺建設(shè)，重視科技對內(nèi)容領(lǐng)域的革新。在AIGC發(fā)展趨勢下，公司成立了AIGC應(yīng)用研究院，旨在全面推進AIGC產(chǎn)業(yè)布局。2023年第三季度，公司AIGC應(yīng)用研究院自研的“影視劇本智能創(chuàng)作系統(tǒng)”已于9月上線，供公司業(yè)務(wù)團隊使用。該系統(tǒng)基于自研劇本垂直大模型，提供“評估助手”和“編劇助手”的工具。評估助手，對20萬字-50萬字小說劇本的評估內(nèi)容，從以往3天提高到現(xiàn)在5分鐘。編劇助手，以高效工作流形式，改進多輪對話的低效率問題。我們認為AIGC將對內(nèi)容產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生長期影響，提升影視內(nèi)容制作的產(chǎn)能與降本，且隨著內(nèi)容生產(chǎn)效率的提升，IP的長尾價值凸顯，AIGC會帶來IP價值的進一步放大，華策影視作為國內(nèi)頭部影視內(nèi)容制作公司，積極擁抱AIGC，有利于提升自身的長期競爭力。
　　投資建議：
　　華策影視作為影視內(nèi)容制作龍頭，具備持續(xù)產(chǎn)出頭部內(nèi)容的能力，且公司持續(xù)拓展版權(quán)運營業(yè)務(wù)、積極布局AIGC，完善內(nèi)容生態(tài)布局，我們看好公司的長期成長性與競爭力。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.92/5.65/6.57億元，對應(yīng)PE為20/18/15X，給予公司2023年25倍PE估值，對應(yīng)目標價為6.5元，維持“買入-A”評級。
　　風險提示：內(nèi)容監(jiān)管超預期、劇集制作進度與銷售低于預期、AI相關(guān)布局及應(yīng)用落地不及預期。