久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　10月23日晚，平安銀行披露2023年三季報(bào)，1-3Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1276.34億元，同比下降7.7%；歸母凈利潤(rùn)396.35億元，同比增長(zhǎng)8.1%。不良率1.04%，撥備覆蓋率282.62%。
　　評(píng)論：
　　息差收窄和其他非息收入拖累營(yíng)收負(fù)增進(jìn)一步走闊，但中收表現(xiàn)亮眼，銀保業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力。23Q1-Q3凈利息收入/中收/其他非息收入分別同比-6.2%/+2.5%/-28.0%。其中Q3單季凈利息收入287.21億元、環(huán)比Q2下降5.9%，仍主要是息差收窄的影響。Q3日均凈息差2.30%、環(huán)比Q2（凈息差2.47%）進(jìn)一步下降17bps，總比下降48bps。主要是Q3生息資產(chǎn)收益率在結(jié)構(gòu)調(diào)整和利率下行下繼續(xù)環(huán)比下降14bps，另外負(fù)債端成本環(huán)比亦有小幅走高，環(huán)比+2bps。Q3平安銀行繼續(xù)壓降高收益零售資產(chǎn)，單季零售貸款日均收益率從Q26.76%下降至Q3的6.39%，環(huán)比下降37bps，同比下降96bps。負(fù)債端存款付息率環(huán)比上行1bp至2.20%，其中企業(yè)定期和居民活期利率環(huán)比有小幅上行，同時(shí)預(yù)計(jì)仍有定期化趨勢(shì)影響。Q1-Q3中收同比增速走闊至2.5%，其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入同比增10.4%，代理保費(fèi)收入同比增98%，仍是支撐財(cái)富中收的主要來(lái)源。此外其他非息收入在去年同期高基數(shù)下，同比負(fù)增-28%，主要是公允價(jià)值+匯兌損益收窄拖累。
　　資產(chǎn)端仍主動(dòng)調(diào)整結(jié)構(gòu)壓降票據(jù)和高收益零售貸款，零售存款繼續(xù)表現(xiàn)亮眼。23Q3平安銀行總資產(chǎn)、總貸款、總存款余額分別同比+6.2%、+3.8%、+6.4%，其中Q2平安銀行貸款總額環(huán)比-0.38%，主要是零售貸款和票據(jù)環(huán)比有壓降，分別-0.9%、-2.0%。從零售貸款內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，按揭環(huán)比仍保持多增，Q2單季新增180億，是支撐零售信貸增長(zhǎng)的主要力量。信用卡/車(chē)貸/新一貸則均有不同程度壓降，分別環(huán)比-2.2%/-2.8%/-14.2%。公司主動(dòng)在經(jīng)濟(jì)景氣度相對(duì)偏弱時(shí)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大抵押類(lèi)貸款投放力度，加強(qiáng)對(duì)普惠、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域的政策支持。負(fù)債端，零售存款繼續(xù)環(huán)比增2.5%，同比增長(zhǎng)30.2%，增速非常亮眼，預(yù)計(jì)和公司發(fā)力持證抵押類(lèi)貸款沉淀零售存款有關(guān)，也說(shuō)明零售轉(zhuǎn)型在負(fù)債端的效果開(kāi)始顯現(xiàn)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)定，對(duì)公不良率低位環(huán)比小幅上行，零售不良率則保持下行。Q3平安銀行不良貸款余額總體保持平穩(wěn)，僅環(huán)比Q2增加2.58億，但由于分母端貸款總額在結(jié)構(gòu)調(diào)整下有小幅下降，不良率環(huán)比走高1bp至1.04%。從不良結(jié)構(gòu)看，一般對(duì)公貸款不良率從二季度低位0.54%環(huán)比小幅上升7bps至0.61%，零售除新一貸不良有小幅走高外，其余細(xì)分零售貸款不良率均環(huán)比有下降。新生成風(fēng)險(xiǎn)受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整總體保持穩(wěn)定，單季不良凈生成率環(huán)比下降42bps至1.44%。有可能下遷為不良的關(guān)注類(lèi)貸款占比有小幅上升，關(guān)注類(lèi)占比Q3為1.77%，環(huán)比提升3bps，但較年初仍是下降5bps。不良+關(guān)注累計(jì)環(huán)比年初下行6bps；撥備覆蓋率282.6%，環(huán)比下降8.9pct；撥貸比2.94%，環(huán)比下降6bps。
　　投資建議：平安銀行延續(xù)二季度以來(lái)的主動(dòng)而為，戰(zhàn)略提高零售“安全性資產(chǎn)”的占比，實(shí)現(xiàn)更加持續(xù)的發(fā)展。在結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化下，一方面零售存款保持高增，另一方面公司的不良凈生成等指標(biāo)也呈現(xiàn)優(yōu)化?？紤]公司主動(dòng)降速提效，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023E/2024E/2025E凈利潤(rùn)增速為8.5%/12.4%/13.4%（前值分別為14.2%/ 13.8%/14.3%）。公司23Q3的盈利水平仍同比提升，ROA為0.98%，已經(jīng)連續(xù)3年同比提升，ROE為13.15%，也高于行業(yè)整體ROE，考慮公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倬S持相對(duì)平穩(wěn)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)B 0.50X，綜上給予23年目標(biāo)PB 0.65X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.6元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足下銀行息差進(jìn)一步承壓。銀行信貸投放不及預(yù)期。