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事件：10月24日，公司發(fā)布三季度業(yè)績報(bào)告，Q3實(shí)現(xiàn)收入5.9億，同比下降9.1%，歸母凈利潤1.8億，同比下降1.5%。
　　Q3業(yè)績短期承壓，公司已轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥標(biāo)的。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入5.9億，同比下降9.1%，歸母凈利潤1.8億，同比下降1.5%，業(yè)績承壓原因預(yù)計(jì)為去年同期受益于咖啡因原料藥價(jià)格上漲，業(yè)績高基數(shù)。23年9月單價(jià)為10.2美元/kg，相交去年價(jià)格峰值（22年4月，17.6美元/kg）下降約42%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入19億，同比增長0.46%，歸母凈利潤5.8億，同比增長12.7%。
　　擬增資巨石生物，加碼創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，打開成長空間。公司近期公布，正籌劃以現(xiàn)金方式對巨石生物增資，取得標(biāo)的公司51%以上的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的公司控股。且經(jīng)過公司初步測算，本次增資不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。巨石生物石藥集團(tuán)恩必普藥業(yè)全資子公司，專注抗體、ADC霽mRNA等生物制藥領(lǐng)域，截止公告日，在研項(xiàng)目20余個(gè)，其中mRNA疫苗已上市，2款產(chǎn)品處于申報(bào)上市階段，3款產(chǎn)品處于II/III期臨床階段，3款產(chǎn)品處于I期臨床階段。本次增資將公司業(yè)務(wù)從原料藥業(yè)務(wù)擴(kuò)展至創(chuàng)新藥領(lǐng)域，進(jìn)一步打開公司成長空間。
　　收購石藥圣雪，擬加碼大健康業(yè)務(wù)。公司完成收購石藥圣雪100%股權(quán)，石藥圣雪是國內(nèi)第三方阿卡波糖原料藥主要廠家之一，同時(shí)也是重要的無水葡萄糖供應(yīng)商。技改完成后，預(yù)計(jì)石藥圣雪將成為國內(nèi)最大的第三方阿卡波糖原料藥生產(chǎn)企業(yè)，隨著下游試劑企業(yè)的份額擴(kuò)大，公司原料藥份額相應(yīng)擴(kuò)大。根據(jù)業(yè)績承諾，收購成功后，2022-2024年的業(yè)績承諾為扣非凈利潤分別不低于8100萬元、9100萬元、10200萬元。作為石藥集團(tuán)旗下布局大健康領(lǐng)域的平臺(tái)，公司有望在未來承接石藥集團(tuán)旗下維生素原料藥、中藥等其他大健康相關(guān)板塊，外延方面仍有預(yù)期。
　　盈利預(yù)測：根據(jù)公司前三季度表現(xiàn)，我們調(diào)整了盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2024年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.2/9.2億元，同比增長12.6%/12.6%。公司為咖啡因原料藥龍頭企業(yè)，在疫后復(fù)蘇的背景下，公司保健食品業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，且公司完成石藥圣雪的收購，拓展阿卡波糖等業(yè)務(wù)，盈利能力增長，上調(diào)至“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：咖啡因價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；咖啡因出口量下降。