>> 西部證券-鼎陽科技(688112)23年三季度業(yè)績點評：短期需求有所承壓，持續(xù)推進高端化戰(zhàn)略-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：2023年10月25日，公司發(fā)布23年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，同比+30.76%；歸母凈利潤1.19億元，同比+18.40%。
需求短期承壓，業(yè)績符合預期。分季度看，23Q3實現(xiàn)營收1.15億元，同比+10.91%，環(huán)比-13.69%；歸母凈利潤0.36億元，同比-19.06%，環(huán)比-25.08%。23Q3業(yè)績利潤同比、環(huán)比下滑主因：國內(nèi)終端客戶需求有所下降。
盈利能力同比提升，持續(xù)加大研發(fā)投入。1、毛利率：前三季度毛利率為61.62%，同比+4.02pct。其中23Q3毛利率為62.98%，同比+3.29pct，環(huán)比+0.64pct。毛利率同比、環(huán)比提升主要得益于：1）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端產(chǎn)品占比提升。2）四大主力產(chǎn)品平均單價大幅提升。銷售單價5W以上產(chǎn)品同比增加212.54%，銷售單價3W以上產(chǎn)品同比增加100.91%，拉動整體單價水平大幅提升。2、期間費用率：前三季度期間費用率為26.16%，同比+7.39pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為15.44%、4.30%、15.59%、-9.16%，同比增長0.77、0.59、2.75、3.29pct。
高端化發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進，成效顯著。公司是國內(nèi)極少數(shù)具有行業(yè)四大主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力的通用電子測試測量儀器企業(yè)。22年公司先后發(fā)布26.5GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀和4GHz數(shù)字示波器產(chǎn)品，自此，公司四大主力產(chǎn)品（示波器、頻譜分析儀、射頻微波信號發(fā)生器、網(wǎng)絡(luò)分析儀）均進入高端領(lǐng)域（以國際標準劃分），這一獨特優(yōu)勢使得公司具備更強的整體配套供應(yīng)能力。前三季度中端產(chǎn)品、高端產(chǎn)品價量齊升，繼續(xù)維持高速增長的良好勢頭，其中高端產(chǎn)品快速放量，同比+59.81%，占比提升至20.98%，同比提升3.53pct，境內(nèi)射頻微波產(chǎn)品營收同比增長76.36%。
盈利預測：考慮到國內(nèi)市場需求有所下降，下調(diào)23-25年凈利潤至1.69、2.29、3.09億元（前值為1.94、2.61、3.53億元），維持“增持”評級。
風險提示：知識產(chǎn)權(quán)糾紛；產(chǎn)品迭代升級進度及客戶導入進度不及預期等。
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