>> 西部證券-康緣藥業(yè)(600557)2023年三季報點評：業(yè)績增長符合預期，持續(xù)推動新品研發(fā)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 322KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳天昊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：康緣藥業(yè)發(fā)布2023年三季報，報告期內實現(xiàn)營收34.96億元（同比+11.86%），歸母凈利潤3.50億元（同比+24.24%），扣非凈利潤3.17億元（同比+20.54%）；單Q3實現(xiàn)營收9.43億元（同比-8.31%），歸母凈利潤0.74億元（同比+5.11%），扣非凈利潤0.55億元（同比-10.47%）。
Q3業(yè)績增長主要系注射液帶動。分產品看，注射液/膠囊/口服液/片丸劑/顆粒劑/貼劑/凝膠劑分別實現(xiàn)營收4.31/2.02/1.18/0.82/0.57/0.39/0.07億元，同比+36.26%/+0.15%/-57.92%/-14.62%/-7.79%/-30.64%/-40.77%；非注射劑產品營收合計5.12億元，同比-28.10%。
盈利水平維持穩(wěn)定。單Q3毛利率為70.28%（同比+1.34pct）；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為41.85%/4.20%/15.54%，同比+0.73/+0.61/+0.01pct；扣非凈利率為5.82%（同比-0.14pct），盈利能力仍有提升空間。
公司持續(xù)推動新產品研發(fā)。用于腎虛便秘證的3.1類中藥新藥濟川顆粒和受讓于廣東省中醫(yī)院的扶正解毒顆粒正申報生產；用于踝關節(jié)扭傷血瘀郁熱證的1.1類中藥新藥梔黃貼膏、用于兒童功能性腹痛偏實之氣滯證的1.1類中藥新藥小兒佛芍和中顆粒、用于女性卵巢功能早衰的1.1類中藥新藥烏鱉還閨顆粒、用于兒童功能性消化不良脾虛食滯證的1.1類中藥新藥小兒健脾顆粒、用于晚期實體瘤的1類化藥創(chuàng)新藥KY0135片和用于EGFR基因敏感突變的晚期非小細胞肺癌的1類化藥創(chuàng)新藥KY1702膠囊獲批臨床；用于復發(fā)和難治性多發(fā)性骨髓瘤的生物制品KYS202002A注射液相繼在中國和美國獲批臨床，并新增了成人系統(tǒng)性紅斑狼瘡的臨床研究許可。
給予“買入”評級。預計2023-2025年歸母凈利潤4.98/5.98/7.19億元，同比增長14.5%/20.2%/20.1%，對應EPS0.85/1.02/1.23元?？紤]到公司具有較強的研發(fā)實力和營銷改革賦予的渠道活力，給予“買入”評級。
風險提示：研發(fā)創(chuàng)新風險、政策調整風險、成本波動風險
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