>> 國(guó)泰君安期貨-國(guó)債期貨：流動(dòng)性放寬預(yù)期升溫，債市回升-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
10月25日，國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.12%，10年期主力合約漲0.27%，5年期主力合約漲0.25%，2年期主力合約漲0.15%。國(guó)債期貨指數(shù)為-1.0。無(wú)杠桿下，策略近20日累加收益為0.13%，近60日累加收益為0.45%，近120日累加收益為0.92%，近240日累加收益為1.75%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.4%，深成指漲0.47%，北證50漲1.52%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%，滬深兩市成交額8738億元。兩市超4000只個(gè)股上漲。北向資金全天凈賣出12.96億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.9520%，上漲7.50個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)2.0060%，上漲1.80個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.7110%，上漲5.10個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.2660%，上漲1.00個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.3780%，上漲1.40個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為2000001.IB，IRR為3.17%，5年期活躍CTD券為230002.IB，IRR為3.80%，10年期活躍CTD券為230014.IB，IRR為3.08%，30年期活躍CTD券為200004.IB，IRR為4.06%，目前R007約2.7774%。
貨幣市場(chǎng)方面，10月25日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)共成交18億元，增加4.90%。其中，隔夜收于1.46%，較前一交易日上漲1bp，7天收于2.07%，較前一交易日下跌3bp；中期方面，14天收于2.76%，較前一交易日上漲10bp；長(zhǎng)期方面，1個(gè)月收于2.50%，當(dāng)日無(wú)成交，與上一交易日持平。
現(xiàn)券方面：國(guó)債收益率曲線漲跌不一（2Y、5Y和10Y期中債收益率分別下移5.03BP、3.47BP和1.25BP至2.36%、2.55%和2.71%；30Y期上行0.26BP至3.00%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y和3Y期分別上行3.04BP、0.79BP和0.91BP至2.67%、2.75%和2.96%；5Y期下移0.56BP至3.17%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
10月25日，央行今日進(jìn)行5000億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有1050億元7天期逆回購(gòu)到期，因此今日凈投放3950億元人民幣。據(jù)中國(guó)網(wǎng)，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱忠明表示，增發(fā)的國(guó)債資金今明兩年安排使用。當(dāng)前已進(jìn)入四季度10月下旬，根據(jù)相關(guān)工作進(jìn)展和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備等情況，增發(fā)的國(guó)債資金初步考慮在2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元，能夠以強(qiáng)有力的資金保障工作落實(shí)。
2023年10月25日(周三)中國(guó)人民銀行將開展2023年第十期央行票據(jù)互換(CBS)操作。本期操作量為50億元，期限3個(gè)月，面向公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行固定費(fèi)率數(shù)量招標(biāo)，費(fèi)率為0.10%，首期結(jié)算日為2023年10月25日，到期日為2024年1月25日(遇節(jié)假日順延)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國(guó)債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：0。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
10月25日，國(guó)債期貨早盤平開，盤中強(qiáng)勢(shì)拉升收漲。隨著寬財(cái)政政策落地推動(dòng)國(guó)債四季度供給壓力增加，對(duì)于四季度進(jìn)一步放寬流動(dòng)性預(yù)期推動(dòng)國(guó)債期貨市場(chǎng)大幅上行修復(fù)此前下行跌幅。對(duì)于緩解國(guó)債增發(fā)供給壓力，市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)仍有一次“降準(zhǔn)”的一致性預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)仍具有進(jìn)一步降息可能性存在。今日從投資者類型觀察，我們關(guān)注到今日為國(guó)債期貨市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要多頭力量來(lái)源于私募類型客戶，但銀行理財(cái)和外資類型投資者對(duì)于本輪回升修復(fù)則持較為謹(jǐn)慎態(tài)度，因此對(duì)于四季度降準(zhǔn)落地的真實(shí)性有限，疊加此前國(guó)債期貨價(jià)格呈現(xiàn)超跌狀態(tài)，因此反彈回升力度較大，但是否能夠認(rèn)為自8月中旬以來(lái)的債熊走勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，目前下結(jié)論還為時(shí)尚早，建議市場(chǎng)投資者維持謹(jǐn)慎交易態(tài)度。跨期價(jià)差方面，12-03價(jià)差隨著債市回落上行至階段高點(diǎn)開啟震蕩，隨著下月進(jìn)入移倉(cāng)換月階段，目前下行趨勢(shì)未扭轉(zhuǎn)，仍可關(guān)注做多價(jià)差套利機(jī)會(huì)。IRR和基差反映期債價(jià)格波動(dòng)加劇，推薦正套配置回避債市震蕩風(fēng)險(xiǎn)?？缙贩N配置方面，受寬財(cái)政政策落地影響，利率中樞仍有上行空間，存在做平配置套利空間。今日國(guó)債期貨多因子模型信號(hào)看空程度重新增強(qiáng)，債市震蕩風(fēng)險(xiǎn)較大，請(qǐng)保持謹(jǐn)慎操作。
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