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業(yè)績簡評
　　2023年10月25日公司披露三季報，前三季度實現(xiàn)營收83.4億元，同比增長21%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.9億元，同比+112%。Q3實現(xiàn)營收27.9億元，同比+11%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.2億元，同比+77%。業(yè)績貼近此前預告范圍上限，略超市場預期。
　　經(jīng)營分析
　　配用電和醫(yī)療雙主業(yè)并駕齊驅(qū)，配用電板塊貢獻更多利潤。前三季度智能配用電板塊營收同比+18%，凈利潤同比+143%，營收增長主要系：1）全球電網(wǎng)改造、投資需求增加，公司渠道及產(chǎn)品布局更加多元。2）國內(nèi)網(wǎng)外大客戶增速較快，海外全球化資源渠道復用，逐步推進配電產(chǎn)品出海；醫(yī)療服務板塊營收同比+35%，凈利潤同比+53%，主要系于醫(yī)院整體經(jīng)營管理持續(xù)增強，康復醫(yī)院家數(shù)及單店經(jīng)營同步提升。
　　盈利能力顯著提升，管理費用率和銷售費用率微增：公司前三季度整體毛利率33.62%，同比+5.23pct，主要系：1）配用電板塊技術創(chuàng)新、內(nèi)部降本增效，2）醫(yī)療板塊高盈利水平的康復醫(yī)療服務占比提升。公司前三季度銷售費用率6.12%，同比+0.09pct，管理費用率6.21%，同比+0.70pct，研發(fā)費用率3.83%，同比+0.24pct。
　　國內(nèi)外累計在手訂單維持高增長態(tài)勢，海外訂單貢獻更高增速：公司累計在手訂單114.1億元，同比+30%。國內(nèi)累計在手訂單69.0億元，同比+21%，海外累計在手訂單45.1億元，同比+47%。公司持續(xù)夯實國內(nèi)優(yōu)勢業(yè)務，保證用電側穩(wěn)固龍頭地位，配電和新能源業(yè)務持續(xù)發(fā)力網(wǎng)外客戶，此外公司持續(xù)深耕海外市場，15年起加速中東、歐洲、南美等區(qū)域布局，戰(zhàn)略成效逐步兌現(xiàn)。
　　盈利預測、估值與評級
　　考慮到公司在配用電板塊海內(nèi)外業(yè)務規(guī)模顯著增長，以及醫(yī)療板塊持續(xù)夯實連鎖康復醫(yī)療體系，我們上調(diào)公司2023/2024/2025年營收預測至118.5、151.0、189.5億元（原為118.6/150.7/189.2億元），上調(diào)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤預測至17.9、22.7、28.5億元（原為17.5/22.0/28.1億元），并維持“買入”評級。
　　風險提示
　　電網(wǎng)智能化投資不及預期、醫(yī)院擴張不及預期、醫(yī)療安全性事故糾紛風險、限售股解禁、商譽減值、醫(yī)療政策變動、匯率波動。