久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季報，報告期內實現營業(yè)收入21.85億元，同比增長2.12%；實現歸母凈利潤5.12億元，同比下降0.67%。
　　 Q3經營短期承壓，逐漸消化種植牙集采影響。單三季度公司實現營業(yè)收入8.22億元，同比增長0.11%；實現歸母凈利潤2.07億元，同比下降5.58%；扣非凈利潤2.04億元，同比下降3.37%。前三季度經營性凈現金流6.26億元，同比增長22.27%。2023年4月起種植牙集采政策全面落地，降價之后種植牙項目的可及性提升，但由于集采降價對利潤端的影響仍需一定時間消化，導致公司短期經營有所承壓。我們預計，經過數月的宣傳推廣以及醫(yī)生激勵調整，種植牙業(yè)務有望迎來加速放量。
　　費用管控優(yōu)秀，盈利能力仍處于較高水平。盈利能力來看，前三季度公司實現凈利率28.01%，同比降低0.10pp；實現毛利率42.58%，同比降低0.56pp；整體來看，公司盈利能力仍處于較高水平。費用端來看，前三季度公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為0.93%、10.82%、1.09%，分別同比+0.02pp、+0.01pp、+0.23pp，費用率控制較為優(yōu)秀。
　　蒲公英分院分流導致總院階段性承壓，隨著分院爬坡順利、總院有望回歸穩(wěn)態(tài)增長。杭口、城西以及寧口三大總院2023年上半年分別實現營收2.92、2.04、0.82億元，凈利潤分別為1.95億、7947萬、2369萬元，三大總院仍然保持較高水平的盈利能力，收入較上年同期呈現持平或略微下滑，主要系總院醫(yī)生支援新開蒲公英分院，導致患者有所分流，預計在新院經營邁入正規(guī)之后，總院的客流也將回歸常態(tài)。
　　盈利預測和投資建議：根據中報及三季報，公司高值項目短期承壓，我們對盈利預測略作調整，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為30.65、36.56、44.79億，同比分別增長12.73%、19.28%、22.52%；歸母凈利潤分別為6.05、7.54、9.41億（調整前值為6.50、8.60、11.20億），同比分別增長10.40%、24.63%、24.79%，考慮到公司作為民營口腔醫(yī)療龍頭，浙江省內市占率有望持續(xù)提升，業(yè)績高增長具備可持續(xù)性，維持買入評級。
　　風險提示事件：口腔醫(yī)院擴張不及預期，高值項目推廣不及預期，醫(yī)療事故風險