>> 廣發(fā)證券-金博股份(688598)23Q3光伏熱場單位盈利或見底，新業(yè)務(wù)加速推進-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年三季報。前三季度收入8.78億元，同比-23.46%，歸母凈利潤3.12億元，同比-37.21%，扣非凈利潤0.61億元，同比78.24%；單三季度收入2.71億元，同比-9.69%，環(huán)比-11.01%，歸母凈利潤2883萬元，同比-77.61%，環(huán)比-82.53%，扣非凈利潤86萬元，同比-98.43%，環(huán)比-97.44%。
行業(yè)出清末期，三季度單位盈利或見底，預(yù)計四季度將迎反彈。碳碳熱場行業(yè)逐步進入出清尾期，龍頭金博股份自22Q3執(zhí)行降價擴大市占率策略，毛利率已連續(xù)5個季度下跌，二線企業(yè)自23H1進入微利或虧損狀態(tài)。價格端，公司光伏熱場業(yè)務(wù)報表均價滯后反應(yīng)約一個季度；23Q3光伏硅片前期擴產(chǎn)產(chǎn)能釋放、拉晶廠稼動率提升，帶動熱場需求增長，根據(jù)華通白銀網(wǎng)信息，9-10月份熱場企業(yè)中標(biāo)價普遍探漲，漲幅在10-15%左右，我們預(yù)計最新報價在30萬元/噸左右。成本端，據(jù)卓創(chuàng)資訊，年初以來國產(chǎn)碳纖維價格持續(xù)走弱，國產(chǎn)T700-12K均價累計下跌37%，單三季度降低15%。展望四季度，競爭格局向好、光伏裝機進入旺季、碳纖維供需寬松，熱場龍頭單位盈利或迎來改善。
低成本短纖盤新品推出、長纖盤量產(chǎn)供貨，碳陶新業(yè)務(wù)放量在即；鋰電新產(chǎn)業(yè)布局順利，鋰電熱場下游驗證導(dǎo)入中。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為3.41/5.94/8.98元/股，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為24.41/13.99/9.26倍。綜合考慮公司光伏碳碳熱場龍頭地位、平臺型企業(yè)前景以及未來三年業(yè)績高增速，參考可比公司估值，給予公司2023年33x PE的判斷，對應(yīng)合理價值112.41元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。光伏產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、產(chǎn)品價格競爭超出預(yù)期、產(chǎn)能投放及消化不及預(yù)期、原材料價格出現(xiàn)不利波動、新業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期。
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