>> 中泰證券-金博股份(688598)半年報點評：成本下滑超價格降幅，Q2環(huán)比改善-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
1021KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾彪,吳鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1營收6.07億，同比-28.3%，歸母凈利潤2.83億，同比-23.1%，毛利率36.5%，同比-15.8pct；單Q2營收3.05億，同比-23.1%，環(huán)比+0.9%，歸母凈利潤1.65億，同比-0.2%，環(huán)比+39.8%，毛利率37.0%，同比-14.2pct，環(huán)比+1.0pct。
經(jīng)營分析：
看同比情況，受光伏熱場系列產(chǎn)品價格下滑影響，光伏熱場系列產(chǎn)品H1收入5.78億，收入以及毛利率均同比下滑明顯，進而使得公司業(yè)績同比下滑。
看環(huán)比情況，從經(jīng)營情況看，一方面，光伏熱場Q2出貨環(huán)比增加，超900噸；另一方面，受益于碳纖維價格大幅下滑+纖維利用率和沉積良率提升+新產(chǎn)品批量出貨使單爐產(chǎn)量增加從而提升空間利用率，公司Q2成本降幅超價格降幅，盈利有所回升（Q2綜合毛利率環(huán)比+1.0pct）。另一方面，從非經(jīng)常損益端看，Q2固定資產(chǎn)處置利得+財產(chǎn)保險賠款貢獻4千萬營業(yè)外收入，進一步推動歸母凈利潤環(huán)比增速遠高于營收增速。
深耕碳基復(fù)合材料，開展下游應(yīng)用多元布局：
光伏領(lǐng)域：高純大尺寸先進碳基復(fù)合材料項目已于23H1全面達產(chǎn)，目前年產(chǎn)能3500噸，有望增強公司出貨能力，提高市場份額。
半導(dǎo)體領(lǐng)域：金博研究院預(yù)計2024Q2投入使用，目前已開發(fā)出純度5ppm以下的高性能碳基復(fù)合材料熱場部件，加快實現(xiàn)半導(dǎo)體領(lǐng)域應(yīng)用熱場和保溫材料的進口替代，開啟國內(nèi)碳基材料在半導(dǎo)體市場的全新應(yīng)用。
鋰電領(lǐng)域：成功開發(fā)第三代負極熱場產(chǎn)品碳/碳匣缽、坩堝、箱板，一方面成功應(yīng)用于年產(chǎn)10萬噸鋰電負極碳粉項目Ⅰ期，另一方面碳/碳匣缽已于Q3開始對外批量銷售。
交通領(lǐng)域：公司子公司金博碳陶已和10余家車企開展碳陶制動盤的研發(fā)和試制，是規(guī)模量產(chǎn)的碳陶制動盤的領(lǐng)先企業(yè)，23H1新增一個主機廠的訂單（目前3家），目前碳陶盤年產(chǎn)能40萬盤。
氫能領(lǐng)域：完成全工藝鏈開發(fā)，氫氣回收方面，氫氣提純相關(guān)設(shè)備已陸續(xù)到達；碳紙方面，年產(chǎn)10萬平的片狀碳紙產(chǎn)線已完成建設(shè)，并已導(dǎo)入國內(nèi)的一些頭部的電堆企業(yè)供應(yīng)鏈體系，同時也在北美和歐洲的市場上開展驗證工作，年產(chǎn)30萬平的連續(xù)性碳紙產(chǎn)線在投建中；氫氣瓶方面，70MPa IV型碳纖維全纏繞的儲氫瓶目前也在研發(fā)和試制中。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮熱場價格下滑，我們下修盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.6/7.6/9.3億元（前次預(yù)測值23-24年9.27/12.43億元），同比增長2.6%/34.5%/22.1%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20.5/15.2/12.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅波動；市場拓展不及預(yù)期等。
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