>> 財通證券-金博股份(688598)光伏熱場主業(yè)盈利回暖，負極新品加速驗證導入-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張一弛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：金博股份發(fā)布2023H1半年度報告。公司23H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.07億元，同比-28.34%；歸母凈利潤2.83億元，同比-23.07%。其中，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，環(huán)比+0.88%，歸母凈利潤1.65億元，環(huán)比+39.84%。
光伏熱場：生產(chǎn)成本大幅下降，盈利能力觸底回升?？赐龋菏苤厮苁袌龈窬謶?zhàn)略、熱場價格下跌影響，23H1毛利率36.53%、同比-15.85pct?？喘h(huán)比：在碳纖維降價、纖維利用率&沉積良率進步、纖維國產(chǎn)化三重加持下，公司成本降幅超過價格降幅，23Q2毛利率環(huán)比+1.03pct。看產(chǎn)能：23H1，公司定增項目高純大尺寸先進碳基復合材料項目全面達產(chǎn)，產(chǎn)能達3500噸/年，帶動23H1出貨量超1700噸、同比+40%。看未來：我們預計隨硅片N型化趨勢對高純度熱場需求提升、二三線企業(yè)相對落后產(chǎn)能出清，公司憑借高產(chǎn)品純度帶來高盈利能力，高落地產(chǎn)能擴大規(guī)模效益，總體盈利趨勢有望回暖。
產(chǎn)業(yè)平臺：負極熱場新品引領，多業(yè)務進展迅速。負極優(yōu)異新品放量在即：公司迭代研發(fā)出第三代負極熱場新品碳/碳匣缽、坩堝及箱板，相比于傳統(tǒng)石墨熱場性能好、壽命長、成本低，已成功應用于公司年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料用碳粉制備一體化示范線I期項目，預計年內(nèi)產(chǎn)能繼續(xù)爬坡并對外放量，出貨有望達1000噸。碳陶剎車盤加快認證：公司已和10余家新能源車企開展碳/陶剎車盤的研發(fā)試制，目前已獲3家車企定點通知書。氫能研發(fā)+驗證快速推進：公司積極開展Ⅳ型儲氫瓶、碳紙和雙極板研發(fā)，其中年產(chǎn)10萬平米片狀碳紙已完成全工藝鏈開發(fā)，并已導入國內(nèi)頭部電堆企業(yè)、歐美市場驗證。各項新業(yè)務加速放量，公司有望打造營利新增長點。
投資建議：公司聚焦碳基平臺化戰(zhàn)略，技術深化實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入15.84/51.40/100.38億元，歸母凈利潤5.56/8.37/15.40億元，對應PE分別為24.83/16.50/8.97倍，給予“買入”評級。
風險提示：光伏碳碳熱場盈利能力下行風險；原材料價格波動風險；公司產(chǎn)能釋放不及預期風險；新業(yè)務開拓不及預期風險等。
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