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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.07億元，同比增長(zhǎng)-28.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比增長(zhǎng)-23.07%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)為6021.06萬元，同比增長(zhǎng)-73.31%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.05億元，同比增長(zhǎng)-23.13%，環(huán)比增長(zhǎng)0.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)-0.15%，環(huán)比增長(zhǎng)39.84%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)為3377.17萬元，同比增長(zhǎng)-62.08%，環(huán)比增長(zhǎng)27.73%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　光伏碳碳熱場(chǎng)單位盈利回升，負(fù)極業(yè)務(wù)放量在即。我們預(yù)計(jì)2023Q2公司光伏熱場(chǎng)銷量約900噸，扣非單噸凈利潤(rùn)約3.8萬/噸，較Q1有所提升。今年以來公司主動(dòng)降價(jià)來擴(kuò)大產(chǎn)品市占率和提升產(chǎn)品滲透率，行業(yè)落后產(chǎn)能快速出清，光伏熱場(chǎng)價(jià)格逐步漸底。隨著行業(yè)景氣度持續(xù)，硅片制造稼動(dòng)率提升，熱場(chǎng)需求有望提升，供需關(guān)系或?qū)⒏纳?。根?jù)規(guī)劃，2023年公司將實(shí)現(xiàn)3500噸光伏熱場(chǎng)產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)全年出貨將超3500噸，公司市占率有望進(jìn)一步提高，龍頭地位穩(wěn)固。鋰電負(fù)極代工及熱場(chǎng)方面，公司年產(chǎn)10萬噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備一體化示范線Ⅰ期項(xiàng)目正式試產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)負(fù)極石墨化代工出貨2萬噸左右；目前，公司高溫碳化用的碳/碳匣缽、石墨化用坩堝、石墨化用箱板和立柱均已量產(chǎn)，并成功運(yùn)用于鋰電負(fù)極示范線，我們預(yù)計(jì)全年負(fù)極熱場(chǎng)出貨或超1000噸。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，多領(lǐng)域協(xié)同共進(jìn)。公司圍繞碳基復(fù)合材料，持續(xù)加大新應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)投入，2023H1年公司研發(fā)投入約0.8億元，同比增長(zhǎng)23.95%。1）鋰電碳碳熱場(chǎng)領(lǐng)域，開發(fā)了一種新型碳基復(fù)合材料匣缽新產(chǎn)品及其制備關(guān)鍵技術(shù)，綜合性能優(yōu)于石墨匣缽，可廣泛應(yīng)用于鋰電池負(fù)極材料熱場(chǎng)，為負(fù)極材料成本降低帶來了積極作用。2）碳陶剎車盤領(lǐng)域，完成了一種碳/陶涂層制動(dòng)盤的制備方法，具有工藝簡(jiǎn)單、生產(chǎn)周期短、制備成本低等特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了高性能碳/陶涂層制動(dòng)盤的批量制備；3）氫能領(lǐng)域，完成了卷對(duì)卷碳紙制備關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用，使碳紙?jiān)谌剂想姵刂芯哂懈鼉?yōu)異的傳質(zhì)效率、高導(dǎo)電性、高強(qiáng)度和高耐久性；4）光伏領(lǐng)域，單晶爐用新型坩堝涂層開發(fā)與應(yīng)用二期項(xiàng)目已累計(jì)投入約700萬，可用于實(shí)現(xiàn)涂層替代石英坩堝。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別是17.1、47.8、71.1億元，同比增長(zhǎng)17.9%、179.8%、48.5%；歸母凈利潤(rùn)分別是5.9、11.3、17.0億元，同比增長(zhǎng)7.4%、90.7%和50.5%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為23、12、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏需求不及預(yù)期、碳纖維價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期、宏觀環(huán)境變化、政策風(fēng)險(xiǎn)等。