>> 華泰證券-金博股份(688598)23Q2毛利率回暖，負極熱場新品落地-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 821KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
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光伏熱場龍頭積極向鋰電領(lǐng)域拓展，維持“買入”評級
金博股份發(fā)布半年報，2023年H1實現(xiàn)營收6.07億元（yoy-28.34%），歸母凈利2.83億元（yoy-23.07%，qoq+54.53%）。其中Q2實現(xiàn)營收3.05億元（yoy-23.13%，qoq+0.88%），歸母凈利1.65億元（yoy-0.15%，qoq+39.84%）。由于光伏熱場價格仍處于下跌區(qū)間，我們下調(diào)公司2023-2025年EPS至4.34、5.95、7.67元（前次EPS按最新股本計算為6.15、7.38、8.67元）?？杀裙?3年Wind一致預期PE均值為26.54倍，考慮公司在鋰電負極熱場材料有望開始加速滲透，給予公司23年27.50倍PE，目標價119.35元，維持“買入”評級。
23Q2公司光伏毛利率環(huán)比回暖
23Q2公司實現(xiàn)收入3.05億元，同比下降23.13%，主要系光伏熱場較去年銷售價格下調(diào)。從毛利率看，公司23H1整體銷售毛利率為36.53%，較去年同期下降15.85pct，主要原因為光伏熱場價格承壓；其中Q2銷售毛利率37.04%，雖然同比下降14.23pct，但環(huán)比回暖1.03pct，一方面由于公司熱場產(chǎn)能投產(chǎn)，規(guī)模效應下公司單位成本逐步下降；另一方面，公司在碳纖維利用率、沉積效率等上有所提升，工藝控制精進也助力公司成本持續(xù)下降。
鋰電負極熱場新品落地，有望成為公司利潤新催化劑
公司已成功開四大熱場新品：1）匣缽：主要應用于鋰電負極高溫碳化環(huán)節(jié)及磷酸鐵鋰正極燒結(jié)環(huán)節(jié)；2）坩堝：主要用于鋰電負極石墨化環(huán)節(jié)；3）箱板；4）立柱：與箱板配合形成箱式爐，用于石墨化環(huán)節(jié)。對比傳統(tǒng)石墨熱場材料，公司碳碳熱場材料在鋰電領(lǐng)域應用具備更大裝料量、更優(yōu)產(chǎn)品質(zhì)量、更低電耗等優(yōu)勢，更符合行業(yè)降本增效的訴求。公司新品目前已用于其10萬噸鋰電池負極材料用碳粉制備一體化示范線一期項目，且已開始進入生產(chǎn)爬坡階段，隨著量產(chǎn)線生產(chǎn)狀態(tài)進入平穩(wěn)階段，公司新品有望開啟加速滲透階段。
碳谷產(chǎn)業(yè)園加速建設(shè)，公司積極推進平臺化發(fā)展
公司高純大尺寸先進碳基復合材料產(chǎn)能擴建項目已實現(xiàn)投產(chǎn)，主業(yè)光伏熱場產(chǎn)能有序擴張。此外，公司儲備多項新業(yè)務，產(chǎn)能均在積極建設(shè)中：1）碳粉制備；2）高純氫氣制備；3）高壓儲氫瓶；4）連續(xù)性碳紙制備。其中碳粉與碳紙一期項目已開始試生產(chǎn)，年產(chǎn)10萬平米片狀碳紙產(chǎn)線已完成建設(shè)，且已導入國內(nèi)頭部電堆企業(yè)供應鏈。
風險提示：原材料價格上漲風險，行業(yè)競爭加劇導致產(chǎn)品價格下滑風險。
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