>> 平安證券-金博股份(688598)盈利水平呈現(xiàn)企穩(wěn)，加快推進新興業(yè)務-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
皮秀 |
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事項：
公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營收6.07億元，同比減少28.34%，歸母凈利潤2.83億元，同比減少23.07%，扣非后凈利潤0.6億元，同比減少73.31%。二季度公司實現(xiàn)營收3.05億元，同比減少23.13%，歸母凈利潤1.65億元，同比減少0.16%。
平安觀點：
公司整體盈利水平呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。上半年公司實現(xiàn)營收6.07億元，其中光伏相關業(yè)務收入5.6億元，營收占比92%，半導體相關收入0.18億元，其他主營收入0.27億元。估計公司上半年營業(yè)收入、扣非后凈利潤較大幅度下降與光伏碳碳熱場產(chǎn)品價格下降和盈利水平走低有關。二季度公司毛利率37.04%，環(huán)比小幅提升1.03個百分點，表明公司光伏主業(yè)的盈利水平呈現(xiàn)企穩(wěn)。上半年政府補貼、營業(yè)外收入同比較快增長且占當期利潤總額比例較大，對公司整體業(yè)績形成支撐。
加大研發(fā)投入，加快碳谷產(chǎn)業(yè)園建設。公司基于碳基復合材料底層通用技術，不斷拓展碳基復合材料的應用領域，除了光伏以外，加大在半導體、交通（碳/陶）、氫能和鋰電等新興領域的產(chǎn)業(yè)布局，著力打造碳基新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺。上半年，盡管收入和利潤規(guī)模有所下滑，公司依然堅定加大研發(fā)投入，當期研發(fā)費用支出0.8億元，同比增長約24%。目前公司正在搶抓施工進度全力推動碳谷產(chǎn)業(yè)園項目建設，項目建成后公司將聚合碳基材料產(chǎn)業(yè)鏈條，強化公司規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，加快推進碳材料產(chǎn)業(yè)化平臺戰(zhàn)略的實施。
氫能、鋰電等新興業(yè)務取得重大進展。氫能方面：目前年產(chǎn)10萬平米片狀碳紙產(chǎn)線已完成建設，并已導入國內(nèi)頭部電堆企業(yè)供應鏈體系，同時在北美和歐洲市場上開展驗證工作，年產(chǎn)30萬平米連續(xù)性碳紙產(chǎn)線投建中；試制、研發(fā)70Mpa Ⅳ型碳纖維全纏繞儲氫瓶，目前正在開展相應的試制與驗證工作；制氫（PSA氫氣提純）項目已進入設備安裝調(diào)試階段，預計年內(nèi)可實現(xiàn)產(chǎn)線運營。鋰電方面：成功開發(fā)出鋰電池用碳/碳系列熱場產(chǎn)品，并成功應用于公司年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料用碳粉制備一體化示范線Ⅰ期項目，該項目已正式試產(chǎn)，后續(xù)進入產(chǎn)能爬坡階段。碳/陶方面：上半年公司收到某新能源汽車新勢力品牌的定點通知書，為其開發(fā)和供應碳/陶制動盤產(chǎn)品，目前已與10余家新能源車企開展碳/陶制動盤的研發(fā)和試制。
投資建議?？紤]政府補貼及新興業(yè)務推進情況，調(diào)整公司盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤5.76億元（原預測值5.20億元）、7.14億元（原預測值6.80億元）、10.04億元（原預測值8.86億元），對應的動態(tài)PE 24.0、19.4、13.8倍。公司在碳基復合材料領域競爭力突出，傳統(tǒng)光伏碳基熱場業(yè)務持續(xù)成長，新興業(yè)務蓄勢待發(fā)，維持公司“推薦”評級。
風險提示。1）光伏行業(yè)需求受綠色政策、宏觀經(jīng)濟等諸多因素影響，存在光伏新增裝機不及預期的風險。2）公司正積極開拓氫能、碳/陶等業(yè)務，存在推進進度不及預期的風險。3）光伏用碳基復合材料競爭加劇和盈利水平不及預期風險。
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