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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　業(yè)績符合預(yù)期，新簽訂單金額飽滿。2023年Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入599.30億元，同比增長11.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.64億元，同比增長14.46%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤11.01億元，同比增長27.01%。單季度來看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入224.58億元、同比增長11.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.08億元、同比增長32.18%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.91億元，同比增長33.24%。受益于安徽省加快融入“長三角”、“四上安徽”建設(shè)等為基建行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造的政策紅利，公司2023Q1-3新簽合同金額1015.20億元，同比增長6.66%，其中，基建工程新簽合同金額631.77億元，同比增長10.00%，房建工程新簽合同383.43億元，同比增長1.58%?；üこ碳?xì)分來看，市政工程和港航工程新簽合同金額增長較多，分別新簽合同金額347.16億元和9.03億元，分別同比增長56.94%和71.67%。單季度來看，公司Q3新簽合同金額267.07億元，同比減少3%，主要系基建工程中的公路橋梁和市政工程下滑較多。
　　盈利能力有所提升，經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善。2023Q1-3，公司毛利率為11.60%，較去年同期提升1.15pct，凈利率為2.41%，較去年同期提升0.09pct，盈利能力有所提高。2023Q1-3，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入1.12億元，較去年同期凈流出11.17億元實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善，主要受PPP項(xiàng)目凈流出減少及房地產(chǎn)凈流入增加所致；公司投資現(xiàn)金流凈流出25.88億元，較去年同期多流出5.41億元；公司籌資現(xiàn)金流凈流入127.23億元，較去年同期多流入9.63億元。
　　區(qū)域水利工程龍頭，有望受益于萬億特別國債發(fā)行。10月24日，十四屆全國人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過了全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。本次國債發(fā)行將加快各地水利工程的建設(shè)進(jìn)度，利好水利水務(wù)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。近年來，安徽省加快推進(jìn)“安徽水網(wǎng)”工程實(shí)施，省水利發(fā)展“十四五”規(guī)劃總投資測算為2845億元，主要投向防洪保安能力提升、供水安全保障、鄉(xiāng)村振興水利保障、水生態(tài)環(huán)境治理與修復(fù)、智慧水利建設(shè)五大類領(lǐng)域；投資額逐年增加，2021-2025年分年投資為407億元、537億元、596億元、622億元、683億元。公司的前身為安徽水利，是安徽省水利工程龍頭企業(yè)，2023Q3公司水利工程新簽合同金額同比增長15.73%。公司有望受益于萬億特別國債發(fā)行及“安徽水網(wǎng)”工程建設(shè)，水利工程市場拓展仍有較大空間。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為900.23億元、1035.90億元、1190.22億元，分別同比增長15.21%、15.07%、14.90%，歸母凈利潤分別為16.28億元、19.96億元、24.33億元，分別同比增長17.97%、22.57%、21.92%，EPS分別為0.95元/股、1.16元/股、1.42元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為4.82倍、3.93倍、3.22倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。