>> 招商證券-華恒生物(688639)業(yè)績持續(xù)高速增長，布局“高絲族氨基酸”產(chǎn)品-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲,焦玉鵬 |
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華恒生物公布2023年三季度報告，華恒生物2023前三季度營業(yè)收入13.6億元，同比+38.7%；歸母凈利潤3.2億元，同比+47.4%；扣非歸母凈利潤3.1億元，同比+55.6%。
Q3單季度，華恒生物營收5.1億元，同比+44.9%，環(huán)比+14.4%；歸母凈利潤1.29億元，同比+46.2%，環(huán)比+17.0%；扣非歸母凈利潤1.26億元，同比+54.9%，環(huán)比增長12.9%。
氨基酸類產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加支撐收入持續(xù)增長，費用控制良好利潤同步增長。華恒生物報告期內(nèi)營業(yè)收入增加的主要原因為公司氨基酸類產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加。費用端，23Q3單季度，華恒生物毛利率為40.4%，與去年同期基本持平，23Q2相比降低4個百分點。銷售費用率2.2%，與去年同期基本持平，與23Q2相比降低1.4個百分點；管理費用率6.2%，與去年同期相比降低1.5個百分點，與23Q2相比降低0.3個百分點，研發(fā)費用率4.5%，與去年同期相比降低2.7個百分點，與23Q2相比降低2.1個百分點。費用控制良好。
公司同步公告設立合資子公司，布局“高絲族氨基酸”相關產(chǎn)品。華恒生物公告擬與關聯(lián)方優(yōu)澤生物共同投資設立優(yōu)華生物。合資公司成立后，優(yōu)華生物將實施高絲族氨基酸相關產(chǎn)品的中試平臺建設。高絲族氨基酸包括甲硫氨酸、半胱氨酸、腺苷蛋氨酸、高絲氨酸等，廣泛應用于制藥、食品、飼料等行業(yè)，經(jīng)濟價值重大。優(yōu)澤生物經(jīng)過持續(xù)研發(fā)，自主構建了高性能微生物菌種與生物酶，突破了技術瓶頸，在小試中實現(xiàn)部分產(chǎn)品的發(fā)酵產(chǎn)量、轉(zhuǎn)化率等主要技術經(jīng)濟指標均達到行業(yè)領先水平。高絲族氨基酸產(chǎn)品的布局是公司對氨基酸產(chǎn)品線的進一步完善，是公司在二元酸、二元醇領域布局后的產(chǎn)品進一步拓展。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好華恒生物在合成生物學領域內(nèi)的領先地位。公司在已有的合成生物學產(chǎn)品基礎上不斷拓展新產(chǎn)品，增厚競爭壁壘，保持產(chǎn)業(yè)地位。我們預計公司2023-25年營業(yè)收入分別為20.3億元、31.9億元、46.6億元，同比+43%、+57%、46%；歸母凈利潤分別為4.4億元、6.8億元、9.3億元，同比+36%、+55%、+37%；對應PE分別為34x、22x、16x，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：研發(fā)不及預期風險、產(chǎn)品銷售不及預期風險、競爭加劇風險、對外投資不確定性風險。
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