>> 招商證券-報喜鳥(002154)23Q3盈利能力穩(wěn)步提升，渠道拓展持續(xù)推進(jìn)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
258KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉麗,趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
23Q3公司營收、歸母凈利潤分別同比+14.8%、+23.28%。渠道拓展穩(wěn)步推進(jìn)，通過渠道升級、控制終端銷售折扣、加強(qiáng)會員銷售管理、數(shù)字化營銷、銷售激勵等方式提高店效，提升品牌形象。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為6.61億元、7.78億元、9.09億元，當(dāng)前市值對應(yīng)23PE14X、24PE12X，維持強(qiáng)烈推薦評級。
23Q3多品牌營收穩(wěn)步增長。1）公司23Q1-Q3收入同比增長20.71%至36.67億元，歸母凈利潤同比增長44.39%至5.55億元，扣非凈利潤同比增長53.58%至4.83億元，主要系報告期內(nèi)公司成熟品牌報喜鳥、哈吉斯、寶鳥及成長品牌樂飛葉、愷米切均實現(xiàn)增長，費用率下降所致。2）23Q3收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為11.97億元、1.48億元、1.4億元，同比增速分別為14.8%、23.28%、24.9%。
銷售、財務(wù)費用率下降，盈利能力提升。1）23Q1-Q3毛利率同比+0.81pct至64.61%；凈利率同比+2.48pct至15.14%。2）23Q3毛利率同比+0.14pct至62.71%；期間費用率同比-0.63pct至44.91%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比-1.28pct、+1.78pct、+0.29pct、-1.41pct，財務(wù)費用減少主要系銀行定期存款利息收入增加所致。凈利率同比+0.85pct至12.33%。
現(xiàn)金流顯著恢復(fù)，存貨周轉(zhuǎn)能力增強(qiáng)。1）23Q3公司銷售回款增加，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長370.9%至0.92億。2）23Q3末公司應(yīng)收賬款規(guī)模8.49億元，較年初+40.12%，Q1-Q3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少4天至54天。3）23Q3末公司存貨規(guī)模12.01億元，與年初基本持平，Q1-Q3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少47天至259天。
盈利預(yù)測及投資建議：公司渠道拓展穩(wěn)步推進(jìn)，穩(wěn)健拓店的同時適當(dāng)加快加盟拓店速度；通過渠道升級、控制終端銷售折扣、加強(qiáng)會員銷售管理、數(shù)字化營銷、銷售激勵等方式提高店效，提升品牌形象。預(yù)計2023年-2025年公司收入規(guī)模分別為53.9億元、61.8億元、70.6億元，同比增速分別為25%、15%、14%。歸母凈利潤分別為6.61億元、7.78億元、9.09億元，同比增速分別為44%、18%、17%。當(dāng)前市值對應(yīng)23PE14X、24PE12X，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：消費者購買力恢復(fù)較慢，品牌銷售增長不及預(yù)期的風(fēng)險；門店擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險；線上流量成本增加侵蝕利潤空間風(fēng)險。
|
|
