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公司公布23年中報(bào)。公司23H1實(shí)現(xiàn)營收24.71億元（yoy+23.79%），歸母凈利4.08億元（yoy+53.94%），扣非歸母凈利3.43億元（yoy+69.45%），盈利位于公司中報(bào)業(yè)績預(yù)告上限，業(yè)績高增，表現(xiàn)亮眼。其中23Q2公司實(shí)現(xiàn)營收11.80億元（yoy+40.77%），歸母凈利1.52億元（yoy+157.54%），扣非歸母凈利1.23億元（yoy+244.36%）。分品牌，23H1報(bào)喜鳥實(shí)現(xiàn)營收8.03億元，同比增長14.18%；哈吉斯實(shí)現(xiàn)營收8.58億元，同比增長29.62%；寶鳥實(shí)現(xiàn)營收5.19億元，同比增長23.30%，樂飛葉實(shí)現(xiàn)營收1.15億元，同比增長55.64%。
　　期間費(fèi)用率明顯下降，盈利能力顯著提升。23H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率37.64%/6.92%/1.88%/-0.34%，同比變動-2.89/-0.31/0.08/+0.54pct，銷售費(fèi)用率大幅下降，主要系收入大幅增加，部分費(fèi)用相對固定，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加主要系銀行定期存款減少導(dǎo)致利息收入減少。23H1毛利率65.53%（+1.09pct），凈利率17.07%（yoy+3.67pct），毛利率提升主要系公司控制終端折扣，毛利率較高的哈吉斯品牌收入增速高于整體；凈利率提升主要系毛利提升且公司有效進(jìn)行費(fèi)用管控。
　　看好公司未來兩年業(yè)績有望穩(wěn)健增長。公司推進(jìn)落實(shí)“2022-2024三年戰(zhàn)略規(guī)劃”，持續(xù)升級產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、運(yùn)營力；持續(xù)優(yōu)化激勵機(jī)制，提升門店運(yùn)營質(zhì)量。哈吉斯品牌力持續(xù)提升，有望加速拓店，提高大店比例，持續(xù)提升店效，實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.45/0.55/0.66元/股，參考可比公司估值，給予公司2023年18XPE，對應(yīng)合理價(jià)值8.05元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。