| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 1846KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張超,方曉明 |
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◆事件:
公司8月26日公告,2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(14.65億元，+28.36%),歸母凈利潤(rùn)(1.54億元，+23.68%),扣非歸母凈利潤(rùn)(1.46億元，+23.94%);毛利率(28.68%, +0.87pcts)，凈利率(12.68%, +1.40pcts)。同時(shí),2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(8.44億元，+36.36%),環(huán)比+35.85%;歸母凈利潤(rùn)(0.94億元，+48.71%),環(huán)比+56.71%。
投資要點(diǎn):
◆2023Q2歸母凈利增長(zhǎng)49%;子公司新力通業(yè)績(jī)同比大幅提升
2023H1,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(14.65億元，+28.36%),經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，毛利率(28.68%，+0.87pcts)，毛利率小幅提升。公司歸母凈利潤(rùn)(1.54億元，+23.68%)，扣非歸母凈利潤(rùn)(1.46億元，+23.94%),同比均有提升，盈利水平改善。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(8.44億元，+36.36%),同比提升明顯，毛利率(28.77%, +2.00pcts),凈利率(13.31%,+3.03pcts)，均實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。
報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率(12.88%，-0.76pcts)，其中銷售費(fèi)用率(1.12%，-0.07pcts)，管理費(fèi)用率(6.88%，-0.24pcts)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率(0.76%，-0.20pcts)，研發(fā)費(fèi)用率(4.12%，-0.24pcts),隨著公司經(jīng)營規(guī)模增加,規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn),各項(xiàng)費(fèi)用率均逐步下降，公司降本增效能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
截至6月底，公司存貨10.52億元，較期初增長(zhǎng)46.39%，合同負(fù)債2.79億元，較期初增長(zhǎng)11.36%，主要是公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模進(jìn)-一步擴(kuò)大，或預(yù)示下游需求高景氣。
公司及控股子公司河北德凱、西安高納,全資子公司涿州高納和四川高納的主要產(chǎn)品高溫合金、鋁合金、鎂合金和鈦合金是制造航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)用核心部件的關(guān)鍵材料，也是大型發(fā)電設(shè)備,如工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、氦氣輪機(jī)、煙氣輪機(jī)、火力發(fā)電機(jī)組等動(dòng)力裝置的核心材料。
控股子公司青島新力通主要生產(chǎn)石化、冶金、玻璃、熱處理等行業(yè)所用2的裂解爐爐管和轉(zhuǎn)化爐爐管、連續(xù)退火線(連續(xù)鍍鋅線)爐輥和輻射管、玻璃輸送輥、耐高溫耐磨鑄件等產(chǎn)品，廣泛用于石油化工和冶金行業(yè)。
2023H1河北德凱實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(5.05億元，+21.69%6),凈利潤(rùn)(0.64億元，+1.5996),營收實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定。
青島新力通2023H1年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(4.61億元，+96.17%),凈利潤(rùn)(0.59億元，+210.53%6),營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
◆鑄造高溫合金產(chǎn)品顯著放量;受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，變形高溫合金、新型高溫合金毛利率有所下降。
公司產(chǎn)品包含三類:鑄造高溫合金制品、變形高溫合金制品及新型高溫合金制品。
?、勹T造高溫合金
2023H1,公司鑄造高溫合金制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(9.00億元，+49.13%),毛利率(28.18%, +4.45pcts),鑄造高溫合金產(chǎn)品營收規(guī)模顯著提高，毛利率有所提升。公司鑄造高溫合金制品主要產(chǎn)品包括高溫合金母合金精密鑄造高溫合金、鈦合金、鋁合金、鎂合金及鋼類制品,高溫合金葉片,高溫合金與鋼類離心鑄管及靜態(tài)鑄件等。主要應(yīng)用于航空、航天、燃?xì)廨啓C(jī)、石化、冶金、建材等領(lǐng)域。
公司將鑄造高溫合金和輕質(zhì)合金整合進(jìn)入子公司河北德凱，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),公司承接了多家主機(jī)廠和設(shè)計(jì)所多種新產(chǎn)品的研發(fā)任務(wù)。如在某大尺寸型號(hào)單晶合金及渦輪葉片上突破核心制備工藝,具備批量交付生產(chǎn)能力;同時(shí)實(shí)現(xiàn)多種渦輪鑄件批產(chǎn)交付任務(wù),推動(dòng)大尺寸薄壁精密鑄造技術(shù)向前發(fā)展。公司擁有AS9100D體系、CNAS認(rèn)證，建立了獨(dú)立的質(zhì)量體系，布局近乎全部的在研及批產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)，為開拓國際市場(chǎng)提供了保障。
②變形高溫合金
2023Hl,公司變形高溫合金制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(3.53億元，-1.42%6),毛利率(16.49% 4.07pcts),營業(yè)收入同比微降。受到原材料價(jià)格影響毛利率有所下降。變形高溫合金主要包括高溫合金盤鍛件、棒材、板材、燃燒室用高溫合金環(huán)件、高均質(zhì)渦輪盤等。
公司拳頭產(chǎn)品GH4169系列合金產(chǎn)品通過合金技術(shù)提升,推動(dòng)產(chǎn)品質(zhì)量提升，提高了市場(chǎng)占有率，再創(chuàng)交付新高。同時(shí)對(duì)新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)進(jìn)行了重點(diǎn)投入和開發(fā)，新產(chǎn)品成果轉(zhuǎn)化效益顯著某型號(hào)合金渦輪盤鍛件實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，對(duì)未來變形合金產(chǎn)品多樣化打下良好的基礎(chǔ)。近年來隨著生產(chǎn)條件的布局加強(qiáng)，將進(jìn)-步提升批產(chǎn)交付能力。
③新型合金
2023H1,公司新型合金制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(1.96億元，+20.16%)，毛利率(54.34%, -1.43pcts),營業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，毛利率微降但依然維持較高水平。公司新型合金包括粉末高溫合金制品、Ti2AINb金屬間化合物、氧化物彌散強(qiáng)化(ODS)高溫合金等。
公司是粉末高溫合金領(lǐng)域的重要研發(fā)和生產(chǎn)基地，研制成功的FGH4091, FGH4095, FGH4096. FGH4097. FGH4098等粉未高溫合金盤鍛件滿足了國家多個(gè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的設(shè)計(jì)和應(yīng)用需求。隨著粉末高溫合金市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng),型號(hào)需求開始放量。FGH4097高壓渦輪盤在某盤件招標(biāo)中競(jìng)標(biāo)第- -,近年來又在FGH4096和四代粉末盤制備技術(shù)上取得重大突破，為未來粉末高溫合金的批量生產(chǎn)提供了保障。Ti2AINb金屬間化合物完成Ti2AINb棒料制粉工作，拓展Ti2AINb鍛件在渦軸
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