>> 興業(yè)證券-中材國際(600970)2023年三季報點評：毛利率持續(xù)提升，經(jīng)營現(xiàn)金流改善-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰,童彤,郁晾 |
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中材國際發(fā)布2023年三季報：公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入315.10億元，同比增長5.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.02億元，同比增長7.53%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤20.06億元，同比增長26.17%。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入109.60億元，同比增長18.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.34億元，同比增長9.78%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.84億元，同比增長24.29%。
公司2023年前三季度新簽合同額522.33億元，同比增長58%。公司推進并購重組，市場競爭力持續(xù)提升，新簽訂單高速增長。分業(yè)務(wù)來看，工程服務(wù)、裝備制造、運營服務(wù)、其他業(yè)務(wù)2023Q1-Q3新簽合同額分別為357.29億元、53.32億元、96.46億元、15.25億元，同比分別增長95%、14%、3%、99%。公司1-9月簽訂新建生產(chǎn)線合同268.95億元，同比增長62%，是公司新簽訂單快速增長的主要動力。
公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入315.10億元，同比增長5.06%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入100.14億元、105.36億元，109.60億元，同比分別變動+0.63%、-2.11%、+18.13%。公司2023年以來，新簽訂單快速增長，隨著訂單逐步結(jié)轉(zhuǎn)，帶動Q3收入增速企穩(wěn)回升。
公司2023年前三季度實現(xiàn)綜合毛利率18.62%，同比上升2.51pct；實現(xiàn)凈利率6.88%，同比上升0.63pct。毛利率提升，我們判斷主要系高毛利率的運維服務(wù)以及裝備制造收入占比提升所致；凈利率提升幅度小于毛利率，主要系期間費用率增加所致。
公司2023年前三季度期間費用31.06億元，占收入端比重為9.86%，同比上升1.70pct，主要系財務(wù)費用率提升所致。公司2023年前三季度資產(chǎn)+信用減值損失為1.37億元，占收入端比重為0.43%，同比上升0.15pct。
公司2023年前三季度每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.01元，同比少流出0.18元。現(xiàn)金流量凈額同比改善主要是由于公司加強合同結(jié)算，積極督促項目回款，三季度現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。
盈利預(yù)測與評級：我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為24.90億元、28.85億元、32.97億元，10月25日收盤價對應(yīng)的PE分別為10.6倍、9.2倍、8.0倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、在手訂單落地不及預(yù)期、境外業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、應(yīng)收賬款增長帶來壞賬損失的風險
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