>> 浙商證券-保險行業(yè)四季度策略報告：把握底部向上的機會-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大?。?/td>
| 763KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁鳳潔,洪希檸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
負債端：全年NBV仍有望實現(xiàn)較快增速
1、壽險NBV：預計23Q4單季度NBV增速邊際回落，但全年來看，受益于上半年NBV的強勁增長，預計今年NBV仍將實現(xiàn)較快增速，扭轉自2020年以來每年業(yè)績持續(xù)下滑的態(tài)勢，個股看，預計23年全年NBV同比增速：平安（+22.6%）＞太保（+20.5%）＞國壽（+13.3%）。
2、開門紅：部分險企已經(jīng)開啟開門紅運作，雖然近期受監(jiān)管政策、渠道調整等影響，但我們認為無需過度擔憂，開門紅仍然值得期待，歸因：①防御性金融需求依然旺盛：根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年9月末，國內居民存款余額持續(xù)攀升，達134.7萬億元，同比增加16.4%，居民對較低風險的金融資產(chǎn)配置需求較高，同時，銀行存款利率9月初下調，國有大行5年期存款利率降至2.25%，險企開門紅期間主推的儲蓄型產(chǎn)品預定利率3%，且能夠長期鎖息，適配客戶的核心需求，競爭優(yōu)勢依然較強。②監(jiān)管政策預計對開門紅沖擊不大：金監(jiān)局近期下發(fā)《關于強化管理促進人身險業(yè)務平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，要求“報行合一”，不得大幅提前預售保費，防止激進發(fā)展，我們認為監(jiān)管強化對部分險企（尤其中小型險企）可能出現(xiàn)的“拼費用”粗放模式進行嚴格管理，規(guī)范市場競爭環(huán)境，中長期看，反而對大型險企更為有利。
3、產(chǎn)險COR：監(jiān)管加強車險費用管控，中國財險公司內部持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，加強渠道專業(yè)化、精細化發(fā)展，踐行“保險+風險減量服務+科技”的新商業(yè)模式，充分計提未決賠款準備金，我們預計23年中國財險的車險COR有望控制在97%以內，非車實現(xiàn)承保盈利，總體COR為98%。
資產(chǎn)端：股市向好及利率上行形成驅動
23Q3的GDP增速超預期，預計后續(xù)經(jīng)濟延續(xù)向好，順周期背景下，保險板塊受益于股市向好，及利率上行，投資收益有望增厚。①股市：在“活躍資本市場，提振投資者信心”等政策方向指引下，權益市場的短期調整，或進一步增強政策逆周期發(fā)力的預期，中央?yún)R金的持續(xù)增持，利于提振市場情緒，風險偏好有望得到修復。②利率：根據(jù)浙商證券固收團隊的判斷，預計23Q4的10年期國債收益率或先下后上，運行區(qū)間在【2.65%，2.80%】之間，當前長端利率（2023年10月23日）在2.7%，預計利率仍有10BP的上行空間。
投資建議
經(jīng)濟預期向好，保險板塊順周期，貝塔屬性凸顯，疊加開門紅催化，板塊當前處估值低位，維持“看好”評級；個股方面，推薦①資產(chǎn)端高彈性的中國人壽，建議關注新華保險，②NBV增速領先的中國平安、中國太保，③產(chǎn)險龍頭中國財險。
風險提示
宏觀經(jīng)濟恢復不及預期，壽險改革滯緩，權益市場低迷，長端利率下行，地產(chǎn)風險擴大。
|
|
