久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2390.47億元，同比增長(zhǎng)6.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比下降98.03%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-1.3億元，同比下降102.40%。2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入845.22億元，同比增長(zhǎng)9.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.34億元，同比增長(zhǎng)1367.00%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)12.58億元，同比增長(zhǎng)694.43%，環(huán)比大幅度增長(zhǎng)。
　　油價(jià)上漲推動(dòng)庫(kù)存收益，研發(fā)費(fèi)用增加保障遠(yuǎn)期成長(zhǎng)。據(jù)Wind，布倫特原油2023年Q3均價(jià)為85.92美金/桶，環(huán)比上漲約8.19美金/桶。煉化企業(yè)庫(kù)存主要由原油和產(chǎn)成品組成，其中石化大宗產(chǎn)品價(jià)格成本中原油占比較高，受油價(jià)影響較大，在油價(jià)上漲背景下，煉化企業(yè)原油庫(kù)存受益并且產(chǎn)品受成本推動(dòng)而漲價(jià)，公司2023年Q3存貨為499.17億元，環(huán)比提高約46.8億元。費(fèi)用率來(lái)看，公司2023年前三季度銷售/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.05/2.44/2.58%，同比-0.01/+0.72/+1.1pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要系公司利息支出增加，研發(fā)費(fèi)用增加較多體現(xiàn)公司重視研發(fā)投入，為進(jìn)一步進(jìn)軍下游高附加值新材料和精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)鏈奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　2023年Q3煉油表現(xiàn)良好，化工靜待價(jià)差復(fù)蘇。2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率15.88%，環(huán)比上升2.05pct。2023年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)按季度環(huán)比逐步改善，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，煉廠利潤(rùn)有望持續(xù)改善走擴(kuò)。2023年Q3，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，公司表現(xiàn)較好產(chǎn)品為汽油/柴油/PX，毛利分別為184/248/1176元/噸，環(huán)比+14/-5/-22元/噸。成品油主要受出行旺季拉動(dòng)；PX主要是因自身行業(yè)檢修，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷始終高位，需求偏剛性。
　　千億投資新材料領(lǐng)域，高端新材料助力成長(zhǎng)。2022年，公司公告總投資1178億建設(shè)新材料項(xiàng)目，重點(diǎn)發(fā)展下游化工新材料，3#下游、高性能樹(shù)脂項(xiàng)目、高端新材料項(xiàng)目有序推進(jìn)，α烯烴、POE等裝置也在建設(shè)過(guò)程中，將為公司下游高端新材料板塊打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司依托煉化平臺(tái)一體化優(yōu)勢(shì)不斷延伸煉化產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品附加值，進(jìn)入新材料領(lǐng)域，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們看好公司圍繞世界前列煉廠構(gòu)建新材料產(chǎn)品矩陣，在建項(xiàng)目投產(chǎn)后公司利潤(rùn)中樞有望逐步邁上新的臺(tái)階。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為17.95、71.28、111.54億元，分別對(duì)應(yīng)PE為60.1、15.1、9.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)大幅上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、新材料項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。