>> 民生證券-光峰科技(688007)深度報告：ALPD激光顯示領軍者，乘風車載業(yè)務蓄力長期成長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
3075KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競 |
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光峰科技：ALPD？專利技術一騎絕塵，多業(yè)務領域協同發(fā)展穩(wěn)步前進。作為全球激光顯示領域的先行者，公司不斷迭代和完善ALPD？半導體激光光源技術，推動激光顯示行業(yè)的產業(yè)化應用，持續(xù)拓展應用領域，始終堅持“核心技術+核心器件+應用場景”戰(zhàn)略，依托其核心器件的核心競爭力，步入車載光學業(yè)務新賽道。2022年，公司憑借其核心技術，在車載技術方面取得突破性進展，其他業(yè)務保持基本盤，營收同比增長1.72%至25.41億元。2023年上半年受C端業(yè)務影響，短期經營承壓，但影院業(yè)務、專業(yè)顯示業(yè)務整體呈現較強的發(fā)展韌性，海外業(yè)務打開新局面，同時與比亞迪、賽力斯、北汽新能源、華域視覺等頭部車企及一級供應商定點合作，開啟公司車載業(yè)務元年，長期成長空間可期。
ALPD技術從1.0到5.0，持續(xù)拓寬核心器件應用范圍，引領車載、AR模組等多領域創(chuàng)新。1）ALPD？技術：ALPD？激光顯示技術不斷突破界限，持續(xù)擴寬應用邊界，真正實現高效降本。目前ALPD？5.0通過激光和LED兩類光源的高效合光，使激光的色彩、色域和LED無散斑的特性進行優(yōu)勢互補。2）車載：公司車載業(yè)務聚焦車載顯示、HUD、激光大燈三大方向，擁有目前唯一滿足車規(guī)要求激光顯示技術的優(yōu)勢。截至2022年，公司車載相關累計授權及申請專利數量為148項，同比增長82.72%。公司已與比亞迪、賽力斯、北汽新能源、華域視覺等頭部車企定點合作，并為寶馬概念車提供四車窗融合顯示核心器件。3）AR模組、航空、機器人：2022年，光峰公布了自研的全球首個PPI破萬AR光學模組；2021-2022年，與空中客車（中國）創(chuàng)新中心、美的集團達成戰(zhàn)略合作伙伴關系。
品牌力持續(xù)領跑，利潤增長點豐富多元。1）影院業(yè)務：影院行業(yè)需求持續(xù)提振，激光技術逐漸成為主流方案。截至2023年6月30日，ALPD激光光源放映解決方案在國內安裝量已突破2.86萬套，成為公司利潤增長的重要驅動力。此外，公司積極拓展海外市場，海外光源業(yè)務已覆蓋北美、歐洲、中東、東南亞等地區(qū)。2）B端：隨高教項目及新興商業(yè)應用場景進一步拓展，公司專業(yè)顯示業(yè)務收入及整體毛利率持續(xù)提升，品牌龍頭地位凸顯。3）C端：公司旗下的峰米科技市場份額占比不斷提高，自主品牌結構持續(xù)優(yōu)化，品牌小明帶動LED光源單片LCD1080P品質千元機市場銷量明顯提升，并成為這一子市場的領軍品牌。
盈利預測與估值：我們預計2023-2025年公司營收為25.69/31.14/41.53億元，歸母凈利為1.53/2.28/3.38億元，對應現價（2023.10.26收盤價）PE為89/59/40倍。公司為全球ALPD？激光顯示領軍者，持續(xù)開拓車載顯示、激光大燈、AR-HUD產品線，伴隨車載業(yè)務放量以及影院業(yè)務等持續(xù)改善，公司遠期成長空間廣闊，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：消費需求疲軟；產品研發(fā)迭代不足；市場競爭加劇風險。
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