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事件概述。2023年10月26日，公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收13.64億元，同比增長38.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元，同比增長47.42%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.15億元，同比增長55.57%。其中3Q2023實(shí)現(xiàn)營收5.14億元，同比增長44.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.29億元，同比增長46.19%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.26億元，同比增長54.86%。據(jù)公告，公司營收及利潤增長主要系公司氨基酸產(chǎn)品產(chǎn)銷增加所致。
　　三大生物基新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，有望構(gòu)筑“華恒2.0”。目前，公司已擁有成熟的氨基酸及衍生物生產(chǎn)技術(shù)，為充分發(fā)揮公司以構(gòu)筑的合成生物平臺(tái)研發(fā)和生物制造能力，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的橫向擴(kuò)展，公司將戰(zhàn)略方向延伸至生物基丁二酸、生物基PDO和生物基蘋果酸等產(chǎn)品的應(yīng)用開發(fā)。據(jù)公司最新募集說明書（申報(bào)稿）公告，預(yù)計(jì)丁二酸及蘋果酸項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后將新增年均銷售收入22.44億元，毛利率13.38%/收入7.92億元，毛利率28.77%，基于公司現(xiàn)有業(yè)績體量，如果新產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)順利投產(chǎn)，將助力華恒生物業(yè)績邁入新的臺(tái)階。
　　新設(shè)合資公司優(yōu)華生物，進(jìn)一步拓展高絲族氨基酸相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。同日，公司公告擬于關(guān)聯(lián)方杭州優(yōu)澤生物共同投資設(shè)立優(yōu)華生物，其中，優(yōu)澤生物和華恒生物分別占優(yōu)華生物注冊資本的60%/40%。優(yōu)澤生物經(jīng)過持續(xù)研發(fā)，自主構(gòu)建了高性能微生物菌種和生物酶，成功突破了高絲族氨基酸菌株的有關(guān)技術(shù)瓶頸，在小試中實(shí)現(xiàn)了部分產(chǎn)品的發(fā)酵產(chǎn)量、轉(zhuǎn)化率等主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。公司擬與優(yōu)澤生物共同投資設(shè)立優(yōu)華生物，設(shè)立完成后，優(yōu)華生物將從優(yōu)澤生物受讓高絲族相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)，以實(shí)施高絲族氨基酸相關(guān)產(chǎn)品的中試平臺(tái)建設(shè)。
　　投資建議：公司是合成生物學(xué)領(lǐng)先企業(yè)，主業(yè)丙氨酸、纈氨酸厭氧工藝行業(yè)領(lǐng)先，三大新產(chǎn)品有望貢獻(xiàn)新的利潤增量。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.48億元、6.02億元和8.05億元，EPS分別為2.85元、3.82元和5.11元，對應(yīng)10月26日收盤價(jià)的PE分別為33、25和18倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，市場競爭加劇，核心技術(shù)或核心技術(shù)人員流失