>> 德邦證券-云鋁股份(000807)復產(chǎn)致Q3盈利環(huán)比改善，利潤高位疊加量增有望提振Q4業(yè)績-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣,翟堃 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收297.6億元，同比減少20.74%，實現(xiàn)歸母凈利25.0億元，同比減少33.44%，扣非歸母凈利24.7億元，同比減少33.51%，預計主要是受到年內(nèi)限電限產(chǎn)影響。2023Q3單季度實現(xiàn)營收120.9億元，環(huán)比上升46.97%；實現(xiàn)歸母凈利9.9億元，環(huán)比上升57.07%，同比下降9.85%，隨著豐水期到來，電解鋁產(chǎn)能恢復，公司環(huán)比業(yè)績有所改善。
電解鋁價格上漲，利潤空間擴大。價格方面，今年三季度中國長江有色市場平均鋁價為18839元/噸，較二季度環(huán)比增加1.73%。電解鋁價格上漲的同時，原材料如氧化鋁和預焙陽極價格回落，成本下降，電解鋁利潤空間擴大。今年三季度氧化鋁（河南）均價為2917元，環(huán)比降低0.8%，預焙陽極（西北地區(qū)）均價為4830元/噸，環(huán)比降低8.8%。展望后市，電解鋁產(chǎn)能恢復且利潤穩(wěn)定高位，四季度業(yè)績有望持續(xù)改善。
盈利預測?？紤]公司限產(chǎn)產(chǎn)能恢復存在重啟費用，且一定程度影響當期產(chǎn)量，我們調(diào)整公司2023-2025年營收分別至429/523/551億元，歸母凈利分別為41.8/54.1/59.6億元，同比增速-8.6%、29.5%和10.3%，對應2023年10月25日收盤價13.46元，計算PE分別為11.18x、8.64x和7.83x，維持“買入”評級。
風險提示：電解鋁價格大幅回落；原材料成本快速上行；云南限電限產(chǎn)風險
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