>> 華泰證券-荃銀高科(300087)預(yù)收款延續(xù)高增，種業(yè)景氣可期-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊承慧 |
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2023 Q3歸母凈利潤-2878萬元，YoY-492%
2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.54億元，同比+1.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈
利潤1064萬元，同比-72%；其中23Q3實(shí)現(xiàn)收入4.74億元，同比17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2878萬元，同比-492%，我們分析主要系銷售淡季小基數(shù)下正常波動。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.29、0.40、0.54元，參考2024年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期35倍PE均值，給予公司2024年35倍PE，目標(biāo)價13.97元（前值15.08元），維持“買入”評級。
預(yù)收款同比+23%、延續(xù)高增，下一年度景氣可期
由于種企銷售普遍集中在Q4，Q3末預(yù)收款為下一銷售季業(yè)績的前瞻信號，截至Q3末公司預(yù)收款為16.77億元，同比+23%，連續(xù)第四年維持兩位數(shù)高增，我們分析主要系今年以來稻谷價格整體走強(qiáng)，玉米、小麥價格高位震蕩，下游整體種植積極性較高，同時公司積極推進(jìn)外延并購、并表河北新紀(jì)元或有所貢獻(xiàn)。公司前三季度歸母凈利潤同比變化幅度較大，主要系季節(jié)性因素，2019-2022年公司前三季度歸母凈利潤對全年的貢獻(xiàn)不足16%，因此屬于銷售淡季低基數(shù)下的正常波動。
背靠性狀龍頭先正達(dá)，有望乘風(fēng)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化
公司控股股東中國種子集團(tuán)有限公司（持股20.5%）系先正達(dá)全資子公司，在轉(zhuǎn)基因方面具有產(chǎn)品儲備豐富、全球法規(guī)審批配套齊全、農(nóng)化業(yè)務(wù)協(xié)同等顯著優(yōu)勢，在10月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公示的首批轉(zhuǎn)基因作物初審?fù)ㄟ^名單中，中國種子集團(tuán)分別獲批2/4個轉(zhuǎn)基因玉米性狀/品種，有望占據(jù)先發(fā)地位；同時公司堅(jiān)持科研為本，其牽頭開展的轉(zhuǎn)基因抗蟲玉米項(xiàng)目已儲備多年，未來在生物育種領(lǐng)域有望進(jìn)一步發(fā)揮與先正達(dá)之間的協(xié)同優(yōu)勢，有序推動產(chǎn)業(yè)化，享受種業(yè)技術(shù)紅利。
目標(biāo)價13.97元，維持“買入”評級
公司立足優(yōu)勢水稻種子業(yè)務(wù)，橫向往玉米、小麥種子持續(xù)擴(kuò)張，并積極向下游拓展訂單農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)、反向促進(jìn)種子銷售；另外，我們認(rèn)為公司作為先正達(dá)種業(yè)板塊的重要成員，未來有望在生物育種領(lǐng)域加深協(xié)作，在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化的背景下實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.78、3.81、5.10億元，給予目標(biāo)價13.97元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)基因品種推廣進(jìn)度不及預(yù)期，轉(zhuǎn)基因增產(chǎn)效果不及預(yù)期，種業(yè)監(jiān)管力度不及預(yù)期，發(fā)生嚴(yán)重自然災(zāi)害，糧價表現(xiàn)不及預(yù)期等。
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