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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入13.6億元，同比+38.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2億元，同比+47.4%；其中單Q3實(shí)現(xiàn)收入5.1億元，同比+44.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比+46.2%。
　　下游需求旺盛，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。公司23年前三季度業(yè)大幅增長(zhǎng)，其中Q3單季度創(chuàng)下新高，環(huán)比二季度向好勢(shì)頭不減，營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)14.2%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)17.3%。公司氨基酸類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增加，其中纈氨酸產(chǎn)品受到豆粕價(jià)格維持高景氣影響，需求出現(xiàn)提升，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。隨著下游需求穩(wěn)定增加，維生素業(yè)務(wù)逐步放量，公司業(yè)績(jī)有望維持增長(zhǎng)。
　　在建產(chǎn)能豐富，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間大。公司現(xiàn)有丙氨酸系列產(chǎn)能32500噸/年，纈氨酸產(chǎn)能25000噸/年，維生素系列產(chǎn)品產(chǎn)能500噸/年。在建及規(guī)劃產(chǎn)能有16000噸/年三支鏈氨基酸及衍生物，50000噸/年1,3-丙二醇，7000噸/年beta丙氨酸衍生物，50000噸/年生物基丁二酸，50000噸/年生物基蘋(píng)果酸。公司按計(jì)劃推進(jìn)建設(shè)赤峰基地年產(chǎn)5萬(wàn)噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地項(xiàng)目和年產(chǎn)5萬(wàn)噸的生物基1,3-丙二醇建設(shè)項(xiàng)目，秦皇島基地建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸生物基蘋(píng)果酸建設(shè)項(xiàng)目。目前，上述項(xiàng)目正按計(jì)劃有序推進(jìn)。上述項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)品、技術(shù)也將從氨基酸、維生素等擴(kuò)充到生物基新材料單體，加速擴(kuò)充公司產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步打開(kāi)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。
　　國(guó)內(nèi)合成生物學(xué)龍頭，產(chǎn)品多元應(yīng)用范圍廣。公司于2005年成立，經(jīng)過(guò)多年的創(chuàng)新發(fā)展，公司已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的通過(guò)生物制造方式規(guī)?；a(chǎn)小品種氨基酸產(chǎn)品的企業(yè)之一，尤其是公司以可再生葡萄糖為原料厭氧發(fā)酵生產(chǎn)L-丙氨酸和L-纈氨酸的關(guān)鍵技術(shù)已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，目前公司L-丙氨酸的市場(chǎng)份額全球第一。隨著合成生物學(xué)等新技術(shù)的迅速突破，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，23年上半年新增發(fā)明專(zhuān)利9項(xiàng)，新增實(shí)用新型專(zhuān)利7項(xiàng)，未來(lái)有望持續(xù)成長(zhǎng)，豐富產(chǎn)品種類(lèi)，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.82元、3.71元、5.15元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為33倍、25倍、18倍。公司新建產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，合成生物學(xué)發(fā)展前景廣闊，給予公司24年35倍PE，目標(biāo)價(jià)129.85元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格大幅上漲、產(chǎn)能投放不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。