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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　10月26日晚，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.87億元，同比增長(zhǎng)24.13%；歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比增長(zhǎng)0.82%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.11億元，同比增長(zhǎng)2.82%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　收入保持高增速，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)逐季改善。三季度公司客戶訂單交付及新客戶、新項(xiàng)目訂單增加，單季度實(shí)現(xiàn)收入18.89億元，同比增長(zhǎng)近22.85%。隨著盈利能力較高的新產(chǎn)品起量，公司第三季度毛利率19.03%，同比小幅增長(zhǎng)0.1PP。公司加快庫(kù)存消化速度，存貨賬面價(jià)值相較于期初減少1.87億元。同時(shí)公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管控，加大對(duì)應(yīng)收賬款的回收力度，并減少備貨支出，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)38.46%。
　　公司訂單交付順利，加快全球化橫縱向產(chǎn)業(yè)布局。報(bào)告期內(nèi)公司各業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，家電板塊海外大客戶新項(xiàng)目訂單開(kāi)拓進(jìn)展順利并有新客戶突破，實(shí)現(xiàn)收入34.62億元，同比增長(zhǎng)23.87%。汽車(chē)電子板塊在手訂單不斷增加，項(xiàng)目逐步放量，實(shí)現(xiàn)收入3.49億元，同比增長(zhǎng)75.39%，也加大在深圳、杭州、越南、羅馬尼亞等生產(chǎn)基地的汽車(chē)電子產(chǎn)線投資和產(chǎn)能擴(kuò)建。
　　訂單+產(chǎn)能充沛，多業(yè)務(wù)曲線成長(zhǎng)路徑清晰。隨著高價(jià)物料庫(kù)存出清以及新產(chǎn)品逐步放量，公司盈利有望持續(xù)修復(fù)。家電和工具板塊在高端客戶的份額較為穩(wěn)定，未來(lái)有望隨行業(yè)需求回升和新客戶拓展；汽車(chē)電子和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單充足，在客戶與產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)下步入快速增長(zhǎng)通道。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)5.9億、8.0億、10.7億元，對(duì)應(yīng)PE為21/16/12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　智控器業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍聵I(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。