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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.98億元（同比+24.81%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.94億元（同比-3.96%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.86億元（同比+1.58%），剔除計(jì)提的股份支付費(fèi)用影響后，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.16億元（同比+12.23%）。
　　平安觀(guān)點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)逐季改善，新品帶動(dòng)毛利率修復(fù)。隨著公司交付放量加上新客戶(hù)、新項(xiàng)目訂單增加，23Q2單季度公司營(yíng)收環(huán)比+18.79%至19.54億元，公司毛利率環(huán)比+2.7%，受益于盈利能力較強(qiáng)的新品放量以及產(chǎn)能利用率的持續(xù)提升，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+36.79%至1.12億元，扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+53.6%。23H1，公司加快庫(kù)存去化速度，存貨賬面價(jià)值相較年初下降6.6%，原材料賬面余額相較年初減少1.65億元至10.68億元，另外，公司通過(guò)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流管理以及加大銷(xiāo)售回款力度，促使經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比+28.34%。
　　業(yè)務(wù)橫縱向擴(kuò)展有序，新增長(zhǎng)曲線(xiàn)愈發(fā)清晰。上半年，公司各業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中，家電業(yè)務(wù)通過(guò)橫縱向持續(xù)發(fā)展，海外大客戶(hù)新項(xiàng)目訂單拓展順利并實(shí)現(xiàn)新客戶(hù)突破，市場(chǎng)份額得到快速提升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.56億元，同比+19.63%，毛利率同比增長(zhǎng)1.93%；電動(dòng)工具業(yè)務(wù)板塊方面，公司不斷開(kāi)拓下游客戶(hù)，憑借服務(wù)影響力以及技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力成功進(jìn)入到TTI、博世、HILTI、泉峰和大葉等海內(nèi)外多個(gè)頭部客戶(hù)的供應(yīng)體系，同時(shí)獲得了主要客戶(hù)4個(gè)大型新項(xiàng)目合作，疊加客戶(hù)端去庫(kù)逐步恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.41億元，同比+14.21%。而汽車(chē)電子業(yè)務(wù)作為公司增長(zhǎng)曲線(xiàn)之一，近些年實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，與全球大型Tier 1廠(chǎng)及整車(chē)廠(chǎng)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，在手項(xiàng)目訂單不斷增加，業(yè)務(wù)由點(diǎn)向面全面開(kāi)花，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.27億元，同比+74.71%，公司除了在車(chē)身域控制、門(mén)域控制、中央域控制方面取得技術(shù)突破，同時(shí)開(kāi)始關(guān)于區(qū)域域控制器（ZCU）產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)工作。
　　T/R芯片技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，集成電路業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。公司子公司鋮昌科技采用新技術(shù)、新工藝研發(fā)的新一代T/R芯片，具備更高集成度、更低功耗、更低成本等特點(diǎn)。在地面領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品已完成用戶(hù)系統(tǒng)驗(yàn)證并進(jìn)入量產(chǎn)階段；在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，公司已通過(guò)多家大型科研院所系統(tǒng)驗(yàn)證，并持續(xù)進(jìn)行批量供貨，成為該業(yè)務(wù)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。23H1，公司集成電路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.65億元，同比+44.44%，隨著我國(guó)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，低軌衛(wèi)星通信等領(lǐng)域的增量市場(chǎng)將給公司帶來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇。
　　投資建議：當(dāng)前全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇階段，根據(jù)公司半年報(bào)，我們調(diào)整了公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.58元、0.82元、1.08元，前值分別為0.77元、0.96元、1.14元，對(duì)應(yīng)8月29日收盤(pán)價(jià)的PE分別為24.8X、17.5X、13.3X，但考慮到公司作為國(guó)內(nèi)智能控制器龍頭，橫縱向產(chǎn)業(yè)拓展順利，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊恢復(fù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著汽車(chē)電子項(xiàng)目的不斷投產(chǎn)落地，公司盈利能力將得到不斷改善，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上游原材料供應(yīng)緊張對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。若上游原材料供應(yīng)緊張情況未得到緩解，將持續(xù)加大公司成本端壓力。（2）汽車(chē)電子業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。若公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)產(chǎn)品研發(fā)及交付不及預(yù)期，將影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（3）下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行，下游消費(fèi)需求相對(duì)疲軟，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。