>> 廣發(fā)證券-和而泰(002402)新客戶新項目拓展持續(xù)向好，毛利率逐步回暖-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 761KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李璟菲，王亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績報告，2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.45億元（yoy+32.58%，qoq+6.45%），實現(xiàn)歸母凈利潤為0.82億元（yoy+14.44%），實現(xiàn)扣非凈利潤0.73億元（yoy+27.44%）。
各板塊增長趨勢良好，新客戶新項目拓展持續(xù)向好。報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)組織加速恢復(fù)，各業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入均實現(xiàn)了較好增長。其中，家電板塊實現(xiàn)營收9.79億元（yoy+24.07%），電動工具板塊營收2.27億元（yoy+41.26%），汽車電子板塊營收0.89億元（yoy+69.83%）。公司汽車電子和儲能板塊均獲得了大客戶的平臺級新項目，有助于汽車和儲能兩大業(yè)務(wù)板塊的長期快速發(fā)展；智能化產(chǎn)品業(yè)務(wù)在智能家電、智能穿戴以及智能硬件和廠商服務(wù)平臺等方面持續(xù)投入研發(fā)，隨著物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、AI智能技術(shù)的快速發(fā)展，將進一步提升收入規(guī)模。
交付起量帶動毛利率恢復(fù)，市場開拓及研發(fā)投入持續(xù)增長。一季度實現(xiàn)毛利率17.26%（yoy+0.3pct），主要系訂單交付增加，生產(chǎn)組織節(jié)奏加快；隨著產(chǎn)品交付起量和產(chǎn)能利用率提升，毛利率有望進一步恢復(fù)；實現(xiàn)凈利率5.15%（yoy-1.1pct），主要系公司市場開拓費用及新項目新技術(shù)研發(fā)投入持續(xù)增加。報告期末公司存貨價值19.79億元，較期初下降5.24%。隨訂單交付增加，存貨水平有望恢復(fù)到正常經(jīng)營區(qū)間。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為76.43/97.16/121.07億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為6.47/8.90/11.56億元。參考可比公司估值給予公司2023年P(guān)E 30x，對應(yīng)合理價值20.82元/股，給予和而泰“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外市場復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險；智能控制器市場競爭加劇的風(fēng)險等。
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