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事件描述
　　2023年4月26日，和而泰發(fā)布2023年一季度報(bào)告：公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.45億元，同比+32.6%，環(huán)比+6.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.82億元，同比+14.4%，環(huán)比-22.8%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.73億元，同比+27.4%，環(huán)比-1.6%。
　　事件評(píng)論
　　公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增，家電電動(dòng)工具板塊修復(fù)明顯。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.45億元，同比+32.6%，首次實(shí)現(xiàn)第一季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)，環(huán)比22年Q4增長(zhǎng)6.45%，主要系公司主要客戶交付加快以及新項(xiàng)目訂單交付增加。其中，控制器業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)15.16%，公司整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況都在加速恢復(fù)。分業(yè)務(wù)看：1）家電營(yíng)收9.79億元，同比+24.07%，國(guó)內(nèi)外客戶需求有明顯回暖；2）電動(dòng)工具營(yíng)收2.27億元，同比+41.26%，受海外需求放緩及下游去庫(kù)存影響較小，維持高增；3）汽車(chē)電子營(yíng)收0.89億元，同比+69.83%。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比回升明顯，Q1費(fèi)用率略有提升。23Q1毛利率17.3%，同比+0.3pct；凈利率5.2%，同比-1.1pct。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)0.92%，主要系公司訂單交付增加，生產(chǎn)組織節(jié)奏加快；隨著產(chǎn)品交付起量，產(chǎn)能利用率提升，毛利率會(huì)得到進(jìn)一步恢復(fù)。23Q1銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.7%/3.9%/1.1%/5.2%，同比+0.0pct/+0.3pct/+0.2pct/+0.4pct。由于公司處于快速發(fā)展期，市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用以及新項(xiàng)目和新技術(shù)研發(fā)投入持續(xù)增加，同時(shí)，為滿足未來(lái)戰(zhàn)略落地而進(jìn)行的管理人員及管理架構(gòu)優(yōu)化的投入也有所增加。
　　汽車(chē)電子及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單客戶進(jìn)展順利。Q1汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)69.83%，項(xiàng)目及訂單持續(xù)突破，并加大在深圳、杭州、青島、越南和羅馬尼亞等生產(chǎn)基地的汽車(chē)電子產(chǎn)線投資，加大汽車(chē)電子控制器產(chǎn)能擴(kuò)建；公司于2023年3月13日發(fā)布公告與博格華納簽訂供應(yīng)合同，總金額2.46億歐元（折合人民幣約為18.18億元），分9年履行完畢。再度收到博格華納訂單，充分體現(xiàn)客戶對(duì)公司汽車(chē)電子控制器實(shí)力認(rèn)可，為公司業(yè)績(jī)提供支撐。儲(chǔ)能方面，公司于2023年3月6日發(fā)布公告稱(chēng)其與國(guó)內(nèi)知名儲(chǔ)能技術(shù)提供商和能量解決方案商簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，確保承諾50萬(wàn)套以上訂單。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正處于快速成長(zhǎng)期，訂單及客戶的進(jìn)一步突破有望拉動(dòng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在營(yíng)收及占比進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增，控制器板塊營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)15.16%，整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況加速恢復(fù)，其中家電、電動(dòng)工具板塊修復(fù)明顯。訂單交付增加&產(chǎn)能利用率的提升，Q1毛利率略有回升，隨產(chǎn)品交付起量毛利率有望進(jìn)一步提升；同時(shí)作為公司發(fā)展動(dòng)力的汽車(chē)電子、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，目前進(jìn)展順利。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.46、8.98、11.55億元，同比增長(zhǎng)48%、39%、29%，對(duì)應(yīng)PE估值為22、16、12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、原材料價(jià)格波動(dòng)及供給風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。