久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

整體業(yè)績增長優(yōu)異，歸母凈利潤增速較高。公司前三季度營收620.66億元，同比+15.93%，歸母凈利潤19.64億元，同比+44.87%。單三季度看，公司實(shí)現(xiàn)營收217.22億元，同比+9.72%，歸母凈利潤6.92億元，同比+48.52%，扣非凈利潤6.87億元，同比+43.29%。整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)受益金價(jià)上行、公司自身產(chǎn)品力提升和黃金珠寶消費(fèi)復(fù)蘇帶來的增長。
　　此外，公司在季內(nèi)進(jìn)一步推進(jìn)子公司上海老鳳祥的股權(quán)優(yōu)化，包括擬引入東方明珠為股東，發(fā)揮東方明珠的文化媒體、渠道等資源優(yōu)勢，進(jìn)一步挖掘提升老鳳祥的渠道營銷能力及終端品牌影響力。
　　三季度毛利率提升0.83pct，銷售費(fèi)用率優(yōu)化。公司單三季度毛利率同比+0.83pct至7.5%，預(yù)計(jì)受益金價(jià)抬升及公司品牌和產(chǎn)品設(shè)計(jì)力強(qiáng)化。公司單三季度銷售費(fèi)用率同比-0.48pct至0.89%，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化；管理費(fèi)用率0.48%，基本穩(wěn)定。前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)56.62天，基本穩(wěn)定；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額71.44億元，同比+120%，現(xiàn)金流狀況良好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門店拓展不及預(yù)；金價(jià)大幅波動(dòng)；子公司股權(quán)優(yōu)化不及預(yù)期
　　投資建議：公司作為行業(yè)龍頭，今年以來整體受益黃金珠寶產(chǎn)品的消費(fèi)增長以及金價(jià)上行。中長期看，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，公司自身在渠道端持續(xù)推進(jìn)加盟擴(kuò)張以擴(kuò)大市場份額，產(chǎn)品端持續(xù)提升研發(fā)設(shè)計(jì)能力，以及持續(xù)深化體制改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益進(jìn)一步釋放?？紤]居民保值性消費(fèi)需求提升對(duì)黃金珠寶動(dòng)銷的推動(dòng)，以及公司組織管理提升下的費(fèi)用優(yōu)化，我們略上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至23.7/27.89/31.75億元（前值分別為22.61/26.86/30.57億元），對(duì)應(yīng)PE分別為12.5/10.6/9.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。