>> 中信證券-基于機構(gòu)持倉行為的行業(yè)配置模型跟蹤2023Q3：食品飲料、電子行業(yè)受主動股基青睞-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 67KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙文榮,唐棟國,何旺嵐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公募基金超配較多的行業(yè)是其相對看好的板塊，倉位凈變動體現(xiàn)資金流動向，疊加“逆市配置”的思維，重倉股信息中蘊含著較強的行業(yè)配置信號。2023年三季報顯示，公募基金在食品飲料、電子、汽車、銀行和家電行業(yè)主動增持比例較大，在電力設(shè)備及新能源、計算機等行業(yè)上主動減倉；綜合行情、相對超配比例和倉位凈變動指標，模型相對看多食品飲料、電子、機械、家電、基礎(chǔ)化工行業(yè)。
▍公募持倉視角下的行業(yè)配置信號：1）權(quán)衡數(shù)據(jù)的時效性和代表性，重倉股是公募基金投資行為較好的代理變量。我們基于基金重倉股信息，從行業(yè)超低配、倉位凈變動及前期漲跌等多個維度構(gòu)建行業(yè)配置信號。2）超低配是公募基金靜態(tài)觀點的呈現(xiàn)，倉位凈變動體現(xiàn)的是資金流向，疊加“逆市配置”的思維，對行業(yè)配置有較強的指導(dǎo)性。
▍主動權(quán)益基金主動增持消費和電子板塊。1）樣本概況：依據(jù)公募基金23Q3季報信息，考慮基金類型、存續(xù)時間、投資范圍和重倉股代表性來更新樣本池，定位出全市場選股的主動權(quán)益基金作為考察對象，其行業(yè)配置的邊際變化更具代表性和參考性。最新監(jiān)測的樣本基金數(shù)量約3290只。2）相較于市場基準超配較多的行業(yè)是公募基金相對看好的板塊。公募基金23Q3季報顯示，主動權(quán)益基金超配前五的行業(yè)有食品飲料、家電、電力設(shè)備及新能源、通信、汽車。3）剔除行業(yè)漲跌因素后的倉位凈變動更能反映資金流特征。23Q3主動權(quán)益基金凈增倉前五的行業(yè)包括：食品飲料、電子、汽車、銀行、家電，凈增持比例分別約1.33%、0.77%、0.64%、0.60%和0.45%。4）綜合行業(yè)超低配、倉位凈變動和前期漲跌多維因素，模型看多食品飲料、電子、機械、家電、基礎(chǔ)化工行業(yè)。
▍新能源、計算機等行業(yè)資金凈流出：相較于市場基準，2023年三季度公募基金在非銀行金融、商貿(mào)零售、電力及公用事業(yè)、建筑、銀行等行業(yè)上處于相對低配狀態(tài)，在電力設(shè)備及新能源、計算機、國防軍工、通信、輕工制造行業(yè)上凈減持，凈減持比例分別約2.69%、1.84%、0.53%、0.49%和0.12%。
▍行業(yè)組合回測表現(xiàn)：1）截至2023年10月25日，公募基金持倉多維綜合視角下的多頭組合年初至今累積收益為-9.67%，相對于全A標配組合的累積超額收益約為-3.94%。2）自2009年2月2日至2023年10月25日，公募持倉多維綜合視角下的多頭行業(yè)組合年化收益率約為16.5%，相對于全A標配組合的年化超額收益9.1%，信息比率約為1，季度勝率約為66.7%；空頭行業(yè)組合的年化收益率約為3.8%，相對于全A標配組合的年化超額收益率約-3.6%。
▍風險因素：基金風格漂移，重倉股代表性下降
|
|
