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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入42.1億元，同比增長(zhǎng)10.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0億元，同比增長(zhǎng)13.2%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　新簽訂單有所波動(dòng)。2022年前三季度，公司新簽訂單56.4億元，同比減少25.3%；其中Q1/Q2/Q3新簽訂單分別為22.4/18.5/15.6億元，同比分別-7.7%/+15.1%/-55.9%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢致單三季度新簽訂單同比有所減少。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，前三季度環(huán)保/制漿造紙/民建公建/日用化工/食品發(fā)酵工程新簽訂單7.8/14.4/6.7/4.8/8.6億元，同比分別-41.1%/-6.0%/-34.5%/-26.5%/-58.1%；新能源/市政/醫(yī)藥工程新簽訂單7.1/2.7/1.5億元，同比分別+60.5%/+22.8%/+161.8%，傳統(tǒng)輕工行業(yè)為新簽訂單主要拖累項(xiàng)。
　　毛利率同比提升顯著，部分減值損失實(shí)現(xiàn)沖回。2023年單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15.0億元，同比增長(zhǎng)13.4%，延續(xù)上半年穩(wěn)健增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)2.1億元，對(duì)應(yīng)毛利率14.3%，同比提升2.4pct；轉(zhuǎn)回壞賬損失2489.8萬(wàn)元，其中應(yīng)收賬款減值損失轉(zhuǎn)回1108.9萬(wàn)元，合同資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回1293.2萬(wàn)元，當(dāng)期利潤(rùn)有所修復(fù)；但最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比僅增長(zhǎng)0.6%，主要系費(fèi)用支出增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率同比提升4.5pct。
　　定增落地或提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。2023年8月，公司定向增發(fā)股票成功落地，募集資金4.1億元并用于數(shù)字化和“雙碳”項(xiàng)目建設(shè)，強(qiáng)化新興領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨定增落地，2023年三季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.7%，同比下降6.1pct，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化；另一方面，2023年前三季度公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)7.2次，同比提升1.2次，占總資產(chǎn)比重同比下降2.5pct至9.1%；存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)6.5次，同比提升0.9次，營(yíng)運(yùn)能力明顯改善。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是我國(guó)輕工行業(yè)工程龍頭，設(shè)計(jì)的紙廠、糖廠、酒廠等大中型輕工項(xiàng)目占比超70%，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具備較高的業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)2023年~2025年EPS為0.57元、0.75元、0.89元，對(duì)應(yīng)PE為17.88倍、13.63倍、11.53倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，項(xiàng)目回款風(fēng)險(xiǎn)