久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，銷售調(diào)整改革擴(kuò)展業(yè)務(wù)增量，創(chuàng)新管線有望陸續(xù)推進(jìn)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告23Q1-3收入29.26億元（+4.48%），歸母凈利潤(rùn)4.73億元（+0.18%），單三季度收入9.89億元（+6.65%），歸母凈利潤(rùn)1.57億元（-10.31%），營(yíng)收符合預(yù)期。考慮費(fèi)用端影響，下調(diào)23-25年EPS至0.78/0.93/1.07元（原為0.83/0.97/1.13元），維持目標(biāo)價(jià)16.60元，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E18倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收端穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)端略有擾動(dòng)。單三季度營(yíng)收端企穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)銷售調(diào)整改革正向拉動(dòng)逐季體現(xiàn)。單三季度毛利率51.95%（-1.63pct），預(yù)計(jì)受原料藥板塊價(jià)格端壓力影響，銷售費(fèi)用率20.99%(-2.97pct),管理費(fèi)用率5.63%（+1.03pct），研發(fā)費(fèi)用率8.93%（+0.71pct），凈利率15.93%（-3.06pct）。公司已完成“分線制”合并，建立醫(yī)藥及零售兩大事業(yè)部，立足院內(nèi)，擴(kuò)展院外。院外市場(chǎng)不斷加強(qiáng)連鎖藥店、電商和商務(wù)流通等渠道擴(kuò)展，有望開拓長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　創(chuàng)新管線有望逐步兌現(xiàn)。首個(gè)創(chuàng)新藥品種達(dá)西尼膠囊（EVT201）有望23年內(nèi)獲批，打造國(guó)內(nèi)鎮(zhèn)靜催眠市場(chǎng)新引擎；治療精神分裂1類新藥JX11502MA膠囊Ⅱ期臨床進(jìn)展順利；依托消化管線的優(yōu)勢(shì)品種康復(fù)新液開發(fā)的腸溶膠囊，Ⅱ期臨床實(shí)驗(yàn)順利完成；10余項(xiàng)在研創(chuàng)新藥（械）項(xiàng)目有序推進(jìn)中，轉(zhuǎn)型有望逐步兌現(xiàn)。
　　催化劑：臨床進(jìn)展加快；失眠新藥需求超預(yù)期；醫(yī)療設(shè)備需求超預(yù)期
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品審批不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，存量產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)