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2023年前三季度營業(yè)收入同比增長23.89%，歸母凈利潤同比增長7.60%。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收201.21億元，同比增長23.89%；歸母凈利潤33.19億元，同比增長7.60%。單季度來看，2023年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收76.70億元，同比增長31.24%；歸母凈利潤12.42億元，同比增長11.94%。公司收入穩(wěn)健增長，主要系通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)穩(wěn)健較快增長，新能源車業(yè)務(wù)快速增長。利潤增速低于收入增速，主要系收入結(jié)構(gòu)導(dǎo)致毛利率略微下降，公司加大費(fèi)用投入，收到政府補(bǔ)貼減少，公允價(jià)值變動(dòng)收益減少。2023年前三季度公司毛利率/凈利率分別為35.78%/16.63%，同比變動(dòng)-0.18/-2.50個(gè)pct，毛利率略微下滑主要系毛利率偏低的新能源車業(yè)務(wù)收入占比提升所致。2023年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.71%/4.53%/10.10%/-0.02%，同比變動(dòng)+0.60/-0.36/+0.24/-0.79 pct，銷售和研發(fā)費(fèi)用率提升主要系公司在工業(yè)軟件、國際化等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)加大投入，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低主要系匯兌收益同比增加。
　　通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，新能源車業(yè)務(wù)快速增長。分業(yè)務(wù)板塊來看，1）通用自動(dòng)化（含工業(yè)機(jī)器人）：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入105.24億元，同比增長20.42%，其中通用變頻器/通用伺服系統(tǒng)/PLC&HMI/工業(yè)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)收入34.40/44.23/11.96/5.50億元。看好行業(yè)景氣度回升后，工控業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健較快增長。2）新能源車業(yè)務(wù)：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入52.68億元，同比增長61.33%，主要系定點(diǎn)車型放量，帶動(dòng)收入快速增長。3）智慧電梯業(yè)務(wù)：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入38.50億元，同比增長0.62%，主要系行業(yè)需求較弱影響。4）軌道交通業(yè)務(wù)：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.75億元，同比增長33.78%，公司持續(xù)優(yōu)化大項(xiàng)目運(yùn)作機(jī)制，加快推廣新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)。
　　第一大股東擬增持股份，彰顯發(fā)展信心。公司10月26日發(fā)布公告，第一大股東匯川投資（實(shí)際控制人朱興明先生的一致行動(dòng)人）計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)以自有資金4000萬元-6000萬元通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式增持公司股份。大股東增持彰顯了其對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心，以及對(duì)公司長期投資價(jià)值的認(rèn)可，有利于提振投資者信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　投資建議：公司是國內(nèi)工控龍頭，增長韌性強(qiáng)，長期受益于智能制造及產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)，發(fā)展空間廣闊。考慮到公司加大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)至2023-2025年歸母凈利潤為50.47/62.35/78.32億元（前值51.53/64.24/80.68億元），對(duì)應(yīng)PE為33/27/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)