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需求、價(jià)格共同助力，工業(yè)企業(yè)“補(bǔ)庫(kù)”或已開(kāi)啟。制造業(yè)利潤(rùn)占比小幅回升，公用事業(yè)維持正貢獻(xiàn)。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站10月27日信息顯示，2023年1-9月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額54119.9億元，同比下降9.0%，降幅較1-8月繼續(xù)收窄2.7個(gè)百分點(diǎn)；9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比上漲11.9%，增速較8月收窄5.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　營(yíng)業(yè)收入、成本方面，1-9月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模與上年同期持平，累計(jì)同比增速較1-8月繼續(xù)改善0.3個(gè)百分點(diǎn)，每百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為80.1元，較1-8月上升0.9元。1-9月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)0.3%，增速較1-8月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利能力方面，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)5.6%，較1-8月繼續(xù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降9.0%，降幅較1-8月繼續(xù)收窄2.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　“量”、“價(jià)”共同推動(dòng)9月工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益改善。1-9月，工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比降幅延續(xù)收斂，“量”、“價(jià)”均助力工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益改善。一方面，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)延續(xù)修復(fù)，1-9月工業(yè)增加值同比增速實(shí)現(xiàn)4.0%，較1-8月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，1-9月工業(yè)品價(jià)格下行趨勢(shì)繼續(xù)放緩，PPI、生產(chǎn)資料累計(jì)同比降幅較8月均收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　需求、價(jià)格共同助力，工業(yè)企業(yè)“補(bǔ)庫(kù)”或已開(kāi)啟。9月工業(yè)企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，制造業(yè)利潤(rùn)占比繼續(xù)回升；制造業(yè)在我國(guó)工業(yè)資產(chǎn)總計(jì)中占比較高，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)向制造業(yè)傾斜同樣是工企盈利改善的重要表現(xiàn)之一。上游方面，受益于價(jià)格、需求的共同推動(dòng)，原材料加工業(yè)及多數(shù)采礦業(yè)利潤(rùn)同比增速持續(xù)修復(fù)，生產(chǎn)、補(bǔ)庫(kù)意愿回暖。中下游方面，據(jù)我們測(cè)算，1-9月中下游工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)際增速為3.2%，中下游企業(yè)實(shí)際盈利繼續(xù)回暖。
　　當(dāng)前下游需求邊際已有改善，疊加國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增厚，“補(bǔ)庫(kù)”或已開(kāi)啟。8月以來(lái)，財(cái)政維持“收減支增”，預(yù)算調(diào)整、特別國(guó)債落地均體現(xiàn)出政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心，內(nèi)需有望繼續(xù)修復(fù)，從而進(jìn)一步夯實(shí)工業(yè)企業(yè)的“補(bǔ)庫(kù)”意愿。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；地緣關(guān)系的不確定性