>> 興業(yè)證券-建設(shè)銀行(601939)2023年三季報點(diǎn)評：業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量夯實-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳紹興 |
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營收增速略降，利潤增速平穩(wěn)。2023前三季度營收同比-1.3%，歸母凈利潤同比+3.1%，Q3單季度營收、歸母凈利潤增速分別為-2.7%、+2.6%。營收增速略降，主要受息差下行拖累凈利息收入，利潤增速相對平穩(wěn)，主要得益于減值節(jié)約反哺。業(yè)績驅(qū)動因素主要包括規(guī)模較快增長、非息收入高增及減值損失節(jié)約。拆分來看，（1）凈利息收入同比-3.1%（Q3單季度5.6%），貸款同比+13.2%，息差同比-30bp（環(huán)比-4bp）拖累利息收入；（2）手續(xù)費(fèi)收入同比+0.04%，其中銀行卡、代理業(yè)務(wù)、結(jié)算與清算等手續(xù)費(fèi)保持增長，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比下降；（3）其他非息收入同比+40%（單季度同比+136%），主要由于公允價值變動損失收窄及匯兌收益由負(fù)轉(zhuǎn)正。成本方面，成本收入比23.7%，同比+1pct，信用減值損失同比-12%，信用成本降至0.74%，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備釋放反哺利潤。
規(guī)模擴(kuò)張強(qiáng)勁，對公貸款貢獻(xiàn)主要增量。截至2023Q3末，總資產(chǎn)同比+10.3%，其中貸款同比+13.2%（環(huán)比+2.3%），貸款占生息資產(chǎn)比重環(huán)比+2.1pct至61.9%。前三季度對公貸款新增2.17萬億元，同比多增8145億元，貢獻(xiàn)增量88%；零售貸款新增3975億元，同比多增752億元。前三季度普惠金融、涉農(nóng)貸款和綠色貸款分別新增6397億元、7698億元和9039億元，貢獻(xiàn)貸款增量26%、31%和37%。負(fù)債方面，存款同比+12.4%（環(huán)比+0.9%），其中定期存款貢獻(xiàn)95%增量，存款定期化趨勢延續(xù)。息差持續(xù)收窄，凈息差同比-30bp至1.75%（環(huán)比-4bp），主要受到LPR下調(diào)及市場利率低位運(yùn)行的影響。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，不良率環(huán)比持平。不良率環(huán)比持平于1.37%，同比3bp，撥備覆蓋率環(huán)比-1pct至243%，撥貸比環(huán)比-2bp至3.33%。總體來看，近年來公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，核心指標(biāo)穩(wěn)中向好。
資本方面，2023Q3核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為12.92%、13.82%和17.57%。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2023、2024年EPS分別為1.31元和1.38元，預(yù)計2023年底每股凈資產(chǎn)為11.80元，以2023年10月26日收盤價計算，對應(yīng)2023年底PB為0.55倍。維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期波動，轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期
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