>> 招商證券-建設(shè)銀行(601939)業(yè)績穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)-230824
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
廖志明，邵春雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期建設(shè)銀行披露了1H23業(yè)績：營業(yè)收入4002.55億元，YoY-0.59%；歸母凈利潤1673.44億元，YoY +3.36%；年化加權(quán)平均ROE為11.95%。截至2023年6月末，資產(chǎn)規(guī)模38.25萬億元，不良貸款率1.37%，撥備覆蓋率244.48%。
1、業(yè)績穩(wěn)速基本穩(wěn)定，ROE下降
業(yè)績增速穩(wěn)定。1H23營收增速為-0.59%，較1Q23下降了1.55個百分點，其中手續(xù)費及傭金凈收入706.01億元，同比增長0.50%。歸母凈利潤增速為3.36%，較1Q23上升了3.1個百分點，業(yè)績增速基本穩(wěn)定。
ROE下降。1H23年化加權(quán)平均ROE為11.95%，ROE同比下降0.67個百分點，ROE有所下降。
2、息差下降，三大戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
息差下降。1H23凈息差為1.79%，較22年下降23BP，較1Q23下降4BP，1H23凈利差為1.60%，息差下降主要受到LPR下調(diào)以及市場利率整體走低影響。
持續(xù)推進(jìn)普惠金融、住房租賃、金融科技“三大戰(zhàn)略”。截至23年6月末，公司類住房租賃貸款余額3,064.95億元；普惠金融貸款余額2.86萬億元，較上年末增加5,123.69億元，增幅21.79%。
基建領(lǐng)域傳統(tǒng)優(yōu)勢持續(xù)鞏固。截至23年6月末，境內(nèi)公司類貸款12.98萬億元，較22年末增加1.96萬億元，增幅17.82%，不良貸款率1.88%，新增貸款主要投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等領(lǐng)域。截至23年6月末，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)領(lǐng)域貸款6.51萬億元，較22年末增加8,062.97億元，增幅14.13%，余額在公司類貸款中的占比為50.16%；不良貸款率1.26%。
3、資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)，撥備平穩(wěn)
資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定。截至23年6月末，不良貸款率為1.37%，較23Q1與22年末下降1BP，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)；關(guān)注貸款率2.50%，較22年末下降2BP；逾期貸款率為1.13%，較22年末上升10BP。
撥備水平微增。截至23年6月末，建設(shè)銀行撥備覆蓋率為244.48%，較22年末增加2.95個百分點。撥貸比為3.35%，較22年末升高1bp，撥備水平基本穩(wěn)定。
資本充足率降低。截至23年6月末，核心一級/一級/資本充足率分別為12.75%、13.39%、17.40%，較22年末分別降低0.94/1.01/1.02個百分點，資本充足率有所下降，主要由于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速較快，同時受分紅影響，內(nèi)源資本積累速度放緩。
投資建議：
建設(shè)銀行持續(xù)推進(jìn)住房租賃、普惠金融和金融科技“三大戰(zhàn)略”，1H23業(yè)績增速基本穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)。我們預(yù)計公司23/24年盈利增速為1.6%/3.2%。給予其0.60倍23EP/B的目標(biāo)估值，對應(yīng)6.30元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：金融讓利；部分房企流動性危機(jī)；息差收窄等。
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